经济方面,海外美国2023年一季度GDP环比折年率终值2%,大幅高于此前预测的1.3%,较强劲的经济增长意味着美联储有足够的空间继续加息。但全球贸易紧张局势、地缘政治军事冲突等因素可能影响未来的全球GDP增长。欧洲经济增长乏力,通胀居高不下。国内,二季度中国经济增长动能不强,建筑业受地产拖累较大,服务业复苏斜率放缓,制造业产需回温程度有限,就业压力加大,进出口放缓,消费降级。国内经济增长同比较高但环比减弱,宏观政策还有必要进一步加码。
货币政策方面,今年二季度央行执行持续的降准降息和结构性货币政策工具。在货币政策委员会第二次会议上,对经济的展望中强调了“贸易投资放缓”;增加了对于内需的表述,表明“内生动力还不强,需求驱动仍不足”,由“着力支持扩大内需”改为“切实支持扩大内需,改善消费环境,促进经济良性循环”;政策在总量层面上增加了“要克服困难、乘势而上,加大宏观政策调控力度”表述;对结构性货币政策工具表明了“保持再贷款再贴现工具的稳定性”,进一步加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力度。综合分析预测降准降息趋势尚在。
资金面总体宽松,二季度隔夜和7天银行间回购明显下行但半年末有所抬升。债券方面,二季度收益率全面下行,仅在半年末有所反弹,资产荒延续。
回顾本基金的二季度操作,我们以政策性金融债和中短债为主要投资对象,缩短久期和防范信用风险。预计2023年三季度债券市场收益率平衡震荡的概率偏大,组合策略防守稳健为上。