二季度债券市场强势,各期限收益率显著下行,1年至10年期国债收益率下行均超过20BP。二季度以来的高频数据显示,国内经济虽呈修复态势,修复的强度较弱,低于市场预期。房地产市场依然疲弱,很多城市陆续出台支持刚需和改善住房需求的政策,但效果很有限。消费方面,节假日有一定脉冲,整体偏弱,居民就业和收入预期偏弱影响消费意愿。政策层面,二季度央行超预期降息,资金面较为宽松,而财政政策比较克制,暂时没有出现强刺激相关的措施。海外主要经济体则呈现出一定韧性,美联储加息节奏有所放缓,但尚未到结束时刻,人民币汇率在二季度走弱贬值。
在国内经济复苏不及预期,暂时没有稳增长强刺激政策的宏观背景下,金融市场流动性宽松,而融资需求偏弱,资产荒不断演绎,二季度债券市场持续走牛,充满韧性。
组合管理中,在二季度末适度降低了组合杠杆水平。
往后看,当前各类资产的逻辑没有发生大的变化,预计债市在收益率低位震荡。