前情回顾：2022年，美联储进入加息周期，作为全球资产定价之锚，美债收益率快速上行，股债跷跷板效应下，纳斯达克100指数全年累计下跌近33%，2023年1月以来，美债收益率进入持续上行通道，尤其是9月以来，受美债超发、实际利率走高等因素影响，美债收益率上行速度加快，加大了国际资金对美国市场投资风险的担忧，美国股市持续承压。
美债回落，通胀降温，转机或现
美东时间11月1日，备受关注的11月美联储FOMC议息会议召开，继续按兵不动，11月不加息，维持5.25-5.5%的基准利率区间，与此前市场预期基本一致。值得注意的是，这也是7月以来两次暂停加息。在后续政策基调上，发言人的声明与表态与此前较为类似，整体符合市场预期。
反映在资本市场上，政策公布后，美股维持日内涨势，记者会后，美股相继刷新日高。
继美联储放“鸽”后，影响通胀数据的重要变量——美国就业数据相继公布，整体不及预期，显示劳动力市场降温。具体来看，美国10月新增非农就业15万人，低于预期；8月、9月新增非农就业大幅下修，失业率升至3.9%，略高于预期值3.8%。
拉长时间看，自去年开启加息周期以来，美联储至今已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。多家机构表示：10月经济数据再次走弱，降低了联储12月及以后再加息的概率，预计12月不加息概率较大。
多方因素影响下，压在权益资产上方的大石——美债收益率，也正迎来持续下降。截至11月7日，美债10年期国债收益率从10月20日4.93%的高点降至4.58%。
美股是否回到投资时点？
从美股定价分子、分母两端看，经济韧性、企业盈利是其根基，是分子端的主要变量，而以短期国债为代表的“无风险收益率”则是分母端的主要影响因素。作为调控经济的手段，以调整基准利率为代表的货币决策，将对美股分子、分母两端都将产生影响，进而影响美股表现。
随着短期内美联储进一步加息的必要性下降，市场风险偏好持续改善，投资者信心大幅提振。本周二，美股继续走高，纳斯达克指数上涨0.9%，为连续第八个交易日上涨，也是两年来最长的连续上涨。
美股是否回到投资时点，也成为市场高度关注的话题。
首先，美债收益率或已见顶，紧缩周期终将结束。CME 利率期货隐含的加息预期显示，市场预期美联储在明年6月份之后将开启降息周期，支持长端美债收益率从高位边际回落。后续来看，高美债利率上行空间已然不大，此前市场担心的激进加息也有大幅放缓之势，美股市场对于高利率因素基本钝化，且考虑到近期实际利率走高，或是对经济增长韧性的确认，而非美联储加息所致。所以从这一层面而言，后续利率政策对于美股的影响或不具有趋势性和持续性，美股仍将受益于经济基本面的支撑。
其次，加息停止，美股常迎“小阳春”。中金公司分析认为，从历史经验看，停止加息的一般规律：市场通常都会反弹，且新兴领涨，但后续则要看内部基本面；成长和利率敏感板块领先。对市场而言，增长强劲叠加暂停加息有利风险偏好改善，前期下跌较多的资产或迎来喘息。中短期内，美股市场或具有一定的投资机会。
复盘过去四轮大级别加息周期，在美联储停止加息后的高利率平台期，美国经济整体仍有韧性，失业率低位+通胀震荡下行，带动经济“软着陆”预期提升，美股往往会迎来一波上涨行情，其中美股科技股表现尤为出彩。
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