三季度,全球资本市场出现了由于美债收益率大幅攀升引起的全球资金避险情绪,10年期美国国债收益率从二季度的3.8%大幅上行100bp至4.8%,由于美债收益率是全球资产定价的锚,美债利率的大幅上行使得全球权权益资产的估值出现明显下修,发达国家如美欧日和发展中国家如中国(含香港)、越南等市场都出现了较大幅度的下行。
由于通胀水平持续位于高位,且经济数据表现出较强的韧性,投资者对于美联储将会进一步加息的预期持续攀升,对于全球资本市场“higherforlonger”(即在未来较长市场保持较高利率水平)的预期进一步加强,10年期美国国债收益率作为全球资本市场定价的锚,在最新的一个季度已经来到4.8%的高位,这也是自2008年全球金融危机以来的最高位,过去40年美国国债利率下行的大周期已经结束,未来我们可能将不得不面临过去40年投资范式转换的大变局。在新的市场环境下,过去40年很多投资上的经验可能都会逐渐失效。
在权益市场方面,由于全球的无风险利率大幅攀升,成长股的投资在当前面临较大挑战,因此我们在权益方面更侧重于对于低估值红利资产、现金流较好的资产的挖掘,通过更好的现金流管理来抵御高利率的冲击。
在高利率的全球资本市场环境下,商品资产通常可以抵御高利率的冲击,我们在组合中也通过对于黄金、工业金属、农产品等的投资来进一步增强组合低于风险冲击的能力。
组合投资于全球市场,涵盖股票、债券和大宗商品等大类资产,从全球市场捕捉有价值的投资机会。组合通过各资产、各市场的低相关性和对冲效应降低波动率、提升风险收益比,给投资者更好的持有体验。