事件：
2024年9月5日晚，国泰君安、海通证券均发布公告称筹划重大资产重组事项并停牌，国泰君安筹划通过换股方式吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。两公司A股股票将于9月6日起停牌，预计停牌时间不超过 25 个交易日。
点评：
本次合并是监管层多次提及鼓励并购重组、打造世界一流投资银行口号后的首次头部券商合并，也是国内有史以来规模较大的证券公司A、H双边市场吸收合并案例。作为两家上海系的国资券商，本次合并重组有望实现强强联合：一方面，不仅能够优化上海金融资源，助力上海国际金融中心建设，另一方面，也实现了业务区域互补，整合后新主体的综合实力有望得到进一步提升。根据2024Q2财报数据，两家公司合并后的总资产、净资产、净资本分别为1.6万亿、3311亿元、1772亿元，营业收入与归母净利润分别为259亿元、60亿元，居行业前茅，自营与衍生品业务、投行业务、资管业务发展空间有望进一步打开。
在券商融资活动监管收紧与要“形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的政策目标背景下，本次头部券商合并重组案例有望为行业头部券商并购整合提供示范作用。同时，在资本市场改革持续深化的时代，本次整合具备一定的指向意义，或将推动券商行业供给侧改革的提速，具有优质股东资源、强大综合实力、优秀管理能力的中大型券商有望脱颖而出，通过并购重组式的外延扩张实现规模效应与协同效应，在资本市场建设新阶段中更好地发挥专业优势，提升国际竞争力，助力金融强国建设。
短期来看，本次整合或将对未来板块并购整合预期形成催化。截至2024年9月5日，A股券商板块（CSSW证券指数<399707.SZ>）PB估值1.12，处于近10年来1.25%的分位数水平。
数据来源：WIND，统计区间：2014.9.6-2024.9.5市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅为市场过往表现的统计，不代表指数未来表现及相关指数基金的任何收益保证，不作为任何投资建议。
截至2024Q2，偏股基金对券商板块的配置比例仅为0.27%，创下自2018年以来的新低，不仅板块空间较大，在情绪催化与并购整合预期共振下，板块弹性或可期待。
数据来源：2024.7.21《华泰证券金融专题研究：银行仓位提升，稳健配置金融》市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅为市场过往表现的统计，不代表指数未来表现及相关指数基金的任何收益保证，不作为任何投资建议。
此外，从板块属性上看，券商板块具备弹性大与集中度高的特点。指数弹性大，从历史经验看，证券行业指数或更适合左侧交易，而高集中度特性，则与券商行业强者愈强的竞争格局相匹配。从这个角度看，适时关注证券行业指数或是一个不错的选择。
#券商“航母”要来 券商板块怎么走？#
$申万菱信中证申万证券行业指数(LOF)A(OTCFUND|163113)$
$申万菱信中证申万证券行业指数(LOF)C(OTCFUND|015178)$
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