回顾二季度,国内外宏观经济环境较一季度明显走弱,去年二季度低基数推升大部分同比指标,但绝对值来看均处于历史较低水平。国内复苏承压,一季度疫情政策反转带来的经济复苏在二季度被交易完毕,周期层面因素主导经济压力。消费在防疫政策调整后明显恢复,尤其是线下服务消费,二季度主要表现出刚需强,可选弱的消费格局。生产端受外需持续减少、经济结构转型、原材料价格波动等影响,同比增速整体放缓,行业强弱分化,原材料行业明显弱于制造业。作为稳定经济的重要部分,基建投资在一季度财政资金前置发力支持下整体企稳;房地产建安投资持续下滑,经济修复放缓叠加预期走弱致使拐点未现;受原材料价格持续下探、国内终端需求较弱、出口承压、产业新动能驱动减弱、产能过剩等影响,制造业投资同比增速放缓。
基金投资运作上,我们的主体债券基金部分保持中短久期,选择静态收益相对较高的底层基金以获取较为确定的票息收益。权益方面,我们秉承绝对收益的投资理念,选取股息率较高的资产作为主要配置方向。当前基本面处于去库周期末端,预计库存于三季度末筑底,带来市场补库预期交易,重点关注顺周期板块和部分中游制造,消费和成长性板块的复苏或进一步刺激国内需求。