上半年国内经济曲折复苏,冲高回落。一季度产需活动随线下场景开放出现强劲反弹,但积压需求释放后,内生动能不足的问题逐步显现。二季度地产投资跌幅持续扩大、制造业投资受信心不足影响再度下行、消费受收入制约修复放缓等,拖累经济明显走弱。物价通缩程度加深验证内需走弱,CPI同比年中跌至0、PPI同比跌幅不断加深。
海外方面,美国度过银行流动性危机后,经济韧性超出预期。尽管制造业PMI在荣枯线以下持续走低,但服务业仍然位于荣枯线上方,就业、消费等指标超预期强劲,通胀指标中的服务类价格黏性仍强,背后是居民超额储蓄、劳动力供给缺口恢复较慢带来的“就业-薪资-通胀”螺旋仍在演绎。美联储6月会议暂停加息,但保留了未来或有加息的可能性。随着一些大型科技公司持续加强对AI的研发投入及产品化进展,科技股继续强劲上涨。
回到A股市场,伴随着经济复苏进程起伏,市场对宏观经济的预期也经历了从“强复苏”转向“弱复苏”再到“不复苏”的变化,期间顺周期板块波动较大、整体下跌,顺应全球科技浪潮的通信、传媒、计算机等行业领涨,具备高股息的价值类资产表现也相对占优。
操作上,本基金延续以自下而上的投资策略,寻找估值与成长空间匹配的个股进行配置,主要集中在自主可控方向上的高端装备和半导体产业链等,在科技创新领域,优选受益于全球分工确定性较强、远期成长空间较大的细分投资机会。另外,考虑海外加息鹰派预期已经相对充分的形成压力测试,部分有色金属也已经具备配置价值。