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发表于 2022-04-15 10:01:19 股吧网页版
论百亿级爆款基金如何炼成

藏在基金定期报告中的秘密真是越挖越精彩。


梳理2021年年报,我发现华安安康这只基金甚是有趣。


不仅单季度规模增长居灵活配置型基金第一名,更是获得机构的大幅增持,四季度获得了11只FOF重仓


从历史业绩来看,华安安康近三年累计回报为62.36%,历史最大回撤仅为3.77%。截至去年底,华安安康A基金规模达到141.74亿元。(来源:2021年报)


来源:基金季报,截至20211231

对比业绩比较基准,这走势,妥妥的“画线派”。
更重要的是,自2018年8月转型以来,已经连续13个季度斩获正收益
当然,在2017年的各季度也都是正收益。


这一切都离不开石雨欣,一位从产品成立便护航的基金经理。

翻看石雨欣的成长履历,可谓固收届的“资深玩家”


她曾在联合资信评估有限公司任高级分析师、信用评级委员会委员,2008年加入华安基金,任信用分析研究、投资组合管理投资助理,2015年7月开始任职基金经理。


先后管理过长期纯债、偏债混合、灵活配置型、偏股混合等多类型基金,投资经验丰富。


作为一位拥有超13年信评体系构建经验的基金经理,石雨欣擅长债券信用评级研究、债券个券信用资质遴选,以及信用风险防范。


梳理华安安康的债券配置能够发现,组合券种在不同阶段灵活调整


但整体看,以中期票据和短期融资券为代表的信用债投资为主,且多为AAA级高等级信用债


图:华安安康的债券券种配置


来源:iFinD,截至20211231

债券是较为稳健的投资品种,整体风险收益特征低于股票。在固收+基金中往往扮演了“大后方”的角色,为组合提供稳定的票息收益,以及部分流动性支持。


而债券市场具有很强的周期性,周期研究是债券配置的基石


一般来说,经济周期分为四阶段:繁荣、衰退、萧条、复苏。


长期优秀的业绩来自于正确的大类资产配置,而成功的资产配置则来自于对周期的深刻理解和把握,包括经济周期、政策周期、金融周期、配置周期等,要在不同的经济发展阶段,选择不同的资产配置策略,进行全天候大类资产轮动。


石雨欣在投资中,重视周期研究,她认为,依据周期决策资产配置的方向,而准确的方向判断才是控制回撤最好手段。如密切跟踪央行货币政策。


货币政策受到约束比较多,要关注通胀、就业、经济增长、汇率、杠杆等,需重点关注政策周期的变化与波动,在此情况下再去定大类资产配置。


最终,形成了一套组合搭建的“三角法则”


产品业绩上,除了华安安康,同样管理期限6年+的华安稳固收益债券A,基金四季报数据显示,截至2021年底,该基金近3年收益率为17.47%,同期业绩比较基准收益率为3.38%,实现14.09%的超额收益


此外,管理期限5年以上的华安新瑞利、华安新恒立,均实现年年正收益


纵观石雨欣在管基金多开放式,虽然流动性得以保障,但是可能并不是每一位投资者都能“吃到一整条鱼”

可能也是出于基民收益体验的考虑,去年她发行了一只6个月持有期基金。


今年4月18日将再推出一款一年持有期的基金,华安鼎安优选一年持有混合(A类015133,C类015134)


基金合同显示,其股票资产占基金资产的比例是20%-65%,且能投资港股,港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。


此次,与石雨欣搭档的是舒灏(负责权益部分投资),


一位自上而下把握Beta的能手。


公开资料显示,舒灏,2011年从海通证券的新财富机械团队加入华安基金,历任研究员、基金经理助理,一直到2018年才开始担任基金经理,具有保本基金、固收+基金的权益管理经验,更是管理着偏股混合型基金(主题基金)。


多数人认为只要有足够公司的内在Alpha,就能覆盖周期的负面Beta。舒灏却认为,把握Beta的变化很重要。


“千万不要把周期股看做成长股,如果哪一天,某个周期股被市场定义为成长股,那就是需要警惕的时候。历史上看,当基本面向下的时候,周期的负面Beta会比个股的正面Alpha更大。”


在权益投资中,舒灏坚持自上而下,注重估值,寻求“业绩-估值”双提升,关注优秀公司


目前在管期限1年以上的基金有3只,分别是1只主动权益,2只固收+。



华安大安全,作为一款主动管理型军工主题基金,中长期回报相对中证军工指数领先。


数据来源:iFinD,截至20220412

华安新机遇,固收+代表作,管理期间分散仓位投资,不重押单一行业。


最近3年,在制造、消费、医药、军工、科技等分散布局,31个申万一级行业均有涉猎。


来源:iFinD,截至20211231

过去一年华安新机遇净值增长率为6.04%,同期业绩基准收益率为-0.84%;成立以来净值增长率为41.99%,同期业绩基准收益率为25.89%,超额收益明显。(来源2021年年报)

今年以来,股市、债市让人熬得心累,石雨欣、舒灏表示,


“股票市场,经过前期的大幅调整后,估值已全面回落,市场风格将渐趋均衡,2022年1月社融增速开始加速,流动性宽松,根据历史经验,市场风格有望转向成长。


债券市场,货币政策环境处于宽货币向宽信用转换的过程,随着房地产政策的边际放松,长端利率债已经开始调整。随着稳增长政策效果的持续落地,利率将继续承压。由于本轮地产放松空间不会很大,债市调整幅度有限,货币政策仍以稳为主,资产短的压力相对不大,短端债券的风险较小,中长端债券随着二季度债市调整可能迎来配置时机。


华安鼎安优选一年持有混合(A类015133,C类015134)在后期配置上,权益部分重点关注高景气成长、地产、油价受益板块;债券部分,在初期以票息策略为主,等待市场短期调整后逐步增加久期策略。”


风险提示


基金有风险,过往业绩不预示未来表现,投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见,不代表基金公司立场,也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用,所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。

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