2023年三季度,市场情绪仍然较为低迷,长期问题短期化的悲观预期并未扭转,沪深300下跌3.98%,中证500下跌5.13%,中证1000下跌7.92%,创业板指下跌9.53%,恒生指数下跌5.85%。从行业来看,煤炭、非银、石油石化、银行、房地产表现较好,分别上涨了10.37%、6.48%、5.79%、5.20%、1.55%,传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工表现较差,分别下跌14.19%、13.88%、13.53%、9.32%。
二季度经济基本面压制因素在三季度出现一定程度的改善,6月开始PMI出现连续边际改善,通胀底部基本确认,名义值进一步下行的压力较小,部分行业阶段性补库存,工业利润已经出现了明显改善,去库存压力最大的时间或已经过去。与此同时,政策力度也明显提升,各部门落实节奏明显加快,商品和债券市场对经济边际改善和政策力度增加都有一定的反应。海外方面,美国三季度经济较强,商品通胀升温,传递出年末再加息和利率长期维持高位的信号,全球流动性仍然处于煎熬震荡的环境,新兴市场资金流出压力较大。A股市场仍然被悲观情绪主导,对基本面边际改善的反应较为有限,尽管政策已经明显有托底举措,但市场仍然担忧尾部风险,隐含的市场定价可能过于悲观。
本基金报告期间坚持系统化基本面投资框架,从不同基本面收益来源分域量化选股构造多元策略复合配置,辅助小幅仓位管理平滑组合波动。
展望后市,当前沪深300加权ROE处于周期底部初现企稳回升迹象,PB处于历史较低水平,从长期配置角度,当前股权风险溢价具有较高配置价值。从短周期角度,地产或已出清,冲击最大的阶段可能正在过去,经济基本面拐点已现,当前位置不应该再过度悲观,可以耐心等待市场情绪的回暖。
本基金将继续借助系统化方式,从不同基本面收益来源分域构造多元策略复合配置,坚持量化成长风格选股,力争获得有竞争力的超额收益。