2023年二季度,经济环比明显走弱,风险偏好出现回摆,沪深300下跌5.15%,中证500下跌5.38%,中证1000下跌3.98%,创业板指下跌7.69%,恒生指数下跌7.27%。从行业来看,通信、家电、传媒、机械、电力、汽车表现较好,分别上涨12.83%、7.12%、6.86%、5.24%、4.18%、3.28%,消费者服务、食品饮料、农林牧渔表现较差,分别下跌23.89%、11.34%、10.72%。
开年阶段经济的恢复性增长带动经济环比明显改善,这种脉冲式的需求释放在3月告一段落,而经济内生动能仍处于低位缓慢爬升的阶段,两者叠加使得经济看似相对弱势,在与年初预期形成一定落差后市场又反过来将短期波动线性外推形成长期悲观预期。而政策在二季度低基数下保持定力,整体处于观察期,使得市场部分乐观政策预期有所落空。海外方面,二季度金融风险相对缓和后,通胀和劳动力市场韧性重回视野,市场抢跑降息的预期有所修正。6月FOMC会议如期跳过加息,但预期年内还有加息且不会降息,这一鹰派信号也触发了市场一定的波动。
展望后市,二季度讨论的所谓“通缩”问题虽然有长期因素在,但短期看更可能是“去库存”周期尾声的因素影响更大,因此价格下行压力最大的阶段大概率在二季度,下半年有望见底回升,带动经济内生动能趋势出现一定程度的复苏,从而扭转市场长期问题短期化的悲观预期。
本基金报告期间坚持系统化基本面投资框架,以长期竞争力选股、量化行业优选、量化风格优选等多策略复合配置,辅助小幅仓位管理平滑组合波动。
展望下半年,由于市场在中长期担忧下对短周期拐点越来越谨慎,需要更多的数据和更持续的改善做验证,所以权益市场的短期拐点需要更多的耐心,相信随着库存压力的释放,低库存最终也将积蓄力量,更敏感地反应需求端的边际好转,基本面中期的趋势依然向好。
本基金将继续发挥公司研究基础设施在主动研究和量化选股等方面超额收益能力的积累,借助系统化方式从不同基本面收益来源分域构造多元策略复合配置,聚焦中大盘成长风格选股,力争获得有竞争力的超额收益。