2023年一季度,股票市场先反弹而后步入震荡,沪深300上涨4.63%,中证500上涨8.11%,创业板指上涨2.25%。从行业来看,计算机、传媒、通信表现较好,分别增长38.7%、34.23%、28.88%,房地产、消费者服务表现较差,分别下跌6.21%、5.29%。
国内经济随着社会经济活动日趋活跃和春节后复工到位开始温和复苏,PMI数据持续超预期,同时年初迎来信贷开门红,中长期信贷脉冲显示债务周期向上。海外方面,高利率下金融脆弱性有所暴露,3月硅谷银行、瑞信等海外银行危机相继爆发,虽然在美联储等机构的快速行动下,短期流动性风险有所缓和,由于美联储对金融稳定考量的权重增加,市场博弈降息周期开启的热情较高。
随着国内经济复苏企稳,市场对经济大盘政策的博弈,明显让位于高质量发展的产业政策,前期政策博弈较为极致的房地产和消费者服务表现较差,而数字经济表现亮眼,主要是受益于国内政策支撑和海外技术应用爆发,但由于技术初期难言盈利兑现,行业轮动较快博弈难度有所提高。
整体来看,国内经济复苏的方向是明确的,这意味着经济周期向上,而权益资产的长期赔率仍然处于较高水平,中期仍然利好权益类风险资产。美联储在通胀和金融稳定两者间艰难平衡,降息前景仍不明朗,风险资产仍可能存在波动的可能,但中期来看降息带来的流动性趋势性改善将对风险资产持续有利。
本基金报告期间坚持系统化基本面投资框架,组合上以长期竞争力选股、行业景气轮动、风格量化优选等多策略复合配置,辅助小幅仓位管理平滑组合波动。
展望二季度,预计政策将保持定力,但也不会收紧,经济将延续复苏态度,上市公司盈利拐点有望出现,经济周期向上,对权益可以继续保持乐观。本基金将继续发挥公司研究基础设施在主动研究和量化配置等方面超额收益能力的积累,借助系统化方式构造多元策略复合配置,具体包括精选优秀公司为主的长期竞争力策略和优选景气行业为主的行业驱动力策略等,力争获得相对偏股混合型基金总体有竞争力的超额收益。