报告期内,经济基本面方面,3月官方制造业PMI为50.8%,较上期上升1.7个百分点,表明制造业生产活动重新进入扩张区间,海外需求回升是推动制造业复苏的重要因素,高技术制造业和生产业表现活跃。在需求端,3月新订单指数为53%,环比回升4.0pct,是去年4月以来最高值。春节在2月上旬,因此复工复产的影响集中在3月体现,而2月PMI订单表现则相对疲弱。3月新出口订单环比 5.0pct至51.3%,进口订单环比 4.0pct至50.4%,分别为2023年3月、4月以来最高。3月外需加快扩张,但小型企业新出口订单仍在收缩,企业分化较大。3月生产指数环比 2.4pct至52.2%,是2023年2月以来,生产分项首次低于新订单,意味着3月需求的修复斜率或高于生产端,供强需弱的结构性矛盾或有改善。价格方面,3月主要原材料购进价格指数为50.5%,环比提升0.4个百分点,主要受当月原油、铜、铝等大宗商品价格上涨影响。出厂价格回落,3月出厂价格指数环比降低0.7个百分点至47.4%,反映实体经济需求有待进一步提振。3月建筑业商务活动PMI指数为56.2%,环比上升2.7个百分点,随天气转暖基建开工等季节性好转,但房地产领域持续低迷。服务业商务活动PMI指数为52.4%,环比上升1.4个百分点,主要是生产业加快恢复。总体上,3月份的PMI数据传递出积极信号,显示国内经济正在逐步复苏,但需求不足问题依然存在,出厂价格指数下降,反映出企业库存压力和需求疲软。采购和生产活动指数均有所提高,显示出供需两端的改善,但原材料购进价格上升,出厂价格下降,表明盈利压力有待缓解,经济回暖的基础依然需要巩固。
流动性方面,央行于一季度货币政策委员会例会中,首次删去了“跨周期”的表述,可能是考虑到当前社融与M2的目标是与经济增长及价格水平的预期目标相匹配,已远高于名义GDP,这已经体现了政策的逆周期调节。此外,强调“逆周期”调节也为年内利率政策调整敞开了大门。
本基金一季度适当增加通信和有色板块配置。