二季度经济复苏放缓,商品房销售重又走弱,投资增速再次探底,消费恢复不及预期,企业、居民信心持续回落,关于通缩和资产负债表衰退的讨论多有出现,央行在6月中旬降低公开市场操作利率10BP,稳增长预期逐渐升温。报告期内,债券市场总体积极,各期限利率整体下行,曲线略微陡峭,信用利差小幅波动;具体地,1年国开债收益率下行29BP,5Y下行28BP,10Y下行25BP。
展望后市,经济仍在底部徘徊,内生动能的恢复需要时间,政策端对需求不足的局面有所响应,但力度比较有限,需要进一步观察7月底政治局会议的定调;资金面预计延续平稳局面,目前的经济环境需要低利率环境的滋润,当局也有呵护的意愿。总体上,基本面环境对债券市场仍然比较友好,资金宽松背景下仍以票息和骑乘策略为主,在利率方向上需紧密跟踪经济出清情况、商品价格变动以及地产销售面积的走向。
报告期内,组合以票息策略为主,根据市场变化灵活调整久期,本基金将继续密切跟踪经济和政策变化,优化组合结构,力争取得更好收益。