经过了一季度的脉冲修复之后,二季度宏观经济有所回落,制造业、消费、出口、地产销售等均有所走弱,CPI和PPI持续走弱,整体反映出总需求偏弱的情况。二季度A股指数有所下跌,沪深300下跌5.15%,创业板指下跌7.69%。行业层面,二季度涨幅靠前的主要是经济相关度低的科技、公用事业、军工等板块,跌幅靠前的主要是消费、地产链、周期等经济相关度高的顺周期板块。在操作层面,我们二季度减持了对煤价下跌已有所反映的电力板块,增加了消费和部分顺周期个股的配置。