市场反弹已有一段时间，站在目前的时点和市场点位来看，选股与选基都需要更为审慎。那么，下半年有哪些性价比高、确定性强的投资方向值得我们去布局？

处处留心皆机会！

今天来讲一个有意思的对比：从人们花钱的方向上，我们就能找到很好的投资指向！

首先是最近的一个新闻，#河南两县城买房，小麦大蒜能抵首付#。小麦能换房，大蒜能买房，这背后的原因是房子不好卖（尤其是非核心城市），人们现在不太愿意在买房上花钱了。

然后是今年618的销售数据，据星图统计，2022年618大促期间综合电商平台（天猫、京东、拼多多）销售额合计5826亿元、同比增长0.7%；直播电商平台（抖音、快手、点淘）销售额1445亿元、同比增长高达124.1%！

人们愿意在哪个方向上花钱，哪个方向上就有投资机会。

疫后复苏，剑指消费

首先我们从市场板块轮动的风格来看，自2021年2月以来，消费板块开始出现不同程度的回调，经过长时间的调整后，估值消化相对充分，目前各个消费子行业均处于历史估值中位数附近，未来市场风格再度回归消费是大概率事件。

政策层面，基哥认为，疫后复苏，就是剑指消费：

一方面，国内疫情正逐渐缓和，复工复产逐步推进。另一方面，稳增长政策持续发力，各类促消费政策积极出台，消费复苏预期相对高企。

消费复苏的大方向是没有问题的，但是从投资的角度，我们需要深刻理解：消费股获取长期超额收益的来源究竟是什么？

实际上，稳健的盈利能力，是消费股投资价值所在，也是其市场表现亮眼的主要原因。消费板块长期业绩增长水平高且相对稳定，2011-2021年间，消费板块的年化净利润增速为9.9%，领先于其他板块，稳定的基本面表现助力其穿越周期。

基哥手头有一组十年期的数据供大家参考：

数据来源：WIND ，光大证券研究所

所以，当我们以周期的视角来观察消费股，可以发现它们具有确定性溢价高、对经济周期不敏感的特征。

回到股票市场上来，经过前期大幅波动后，目前市场整体的风险偏好得到修复，投资者的信心回升。消费行业盈利稳定性高，相对经济周期波动不敏感，大盘震荡期亦可获得一定的相对收益，由于其弱周期性的特点，市场愿意给消费股较高的确定性溢价。

为什么一定是“可持续消费”？

我们以往通常喜欢讲“大消费领域”的投资机会，但现在你一定要进行细分，要在大消费板块中寻找确定性最高、增速最好的子行业。

这里有一个值得一提的概念——“可持续消费”，可谓是消费“皇冠上的明珠”！

为什么是“可持续消费”呢？

可持续消费品的销售增长十分强劲，是人们愿意重复花钱的方向。除了最开始提到的“人们花钱方向在哪里，投资机会就在哪里”这个逻辑外，我们也可以从生理层面和心理层面来解构可持续消费品，可持续消费主要分为两类：

一类具备生理可持续特征，主要源自人类多巴胺、内啡肽分泌所产生快感和依赖感。另一类具备心理可持续特征，主要源自精神层面的满足感。

大家也可以用常识来理解相关子行业：

这种产品特点使得“可持续消费”企业也有其自身的盈利逻辑：

从需求端看，可持续消费品具备客户复购率高的特点，即使身处不同的经济周期中，客户自发性购买的意愿仍然较强。从供应端看，可持续消费企业通常具备自主定价权，或者是产品的毛利率水平较高，拥有长期稳定的利润增速，成长性强。

这也是为什么在可持续消费领域，长线大牛股会不断的出现！

选准基金，抓住机会

消费主题基金在目前的基金市场上是比较多见的，但通过前面的分析，大家也会发现后面的机会不是平均存在于大消费的各个子行业中，而是集中在可持续消费方向上。而市场上消费主题基金中，资产配置策略是专注于“可持续消费”领域的产品，则相对稀缺。

这里推荐大家关注华富消费成长基金（A类014957，C类014958），该基金是定位于消费赛道的主题策略基金，同时这只基金在选股上有着明显的特点——它执行的选股策略是，聚焦“可持续消费”概念，择优锁定该领域的龙头企业，是我们抓住消费复苏投资机会的利器。

华富消费成长基金采用了双基金经理管理模式，由基金经理张娅、郜哲联手，专家、学霸联袂掌舵，有望取得 1+1>2 的效果。

张娅，华富基金总经理助理，双硕士学位（美国肯特州立大学金融工程硕士+俄亥俄州立大学经济学硕士），拥有17年证券从业经历，12年投资经验，从业背景丰富，眼光独到，善于通过严密的选股逻辑，发掘景气赛道和优质企业。曾任国内首只上证红利ETF和沪深300ETF的首任基金经理及主要研发成员。

郜哲，北京大学理学博士，八年证券从业经验，4年投资经验，具备多年券商量化研究经验，善于捕捉行业商业化落地节奏，深度挖掘优秀企业。

投资策略上，基金经理认为相较于其它行业，消费行业“马太效应”突出，龙头企业的壁垒更稳固，股价优势更显著。

除了深度挖掘可持续消费个股外，随着消费升级趋势的显现与国货品牌的崛起，基金经理也会关注进入快速发展期的新兴企业，及时把握其中口碑领先的优质个股。同时，结合当前消费行业估值合理的情况，未来还会深度挖掘业绩表现回暖、估值调整充分、“困境反转”概率较大的企业。

实际上，从今年618的销售数据中，基哥也发现了这样一个特点：品牌分化明显，国货崛起是个大趋势。

比如化妆品就呈现出这样的格局：优质国产品牌快速崛起！

618大促中，美护行业整体增速虽然一般，但品牌分化明显，国产化妆品龙头表现突出。天猫方面，据魔镜数据，6月1-18日，珀莱雅、薇诺娜分别名列天猫美容护肤行业销售额第5/7名，华熙生物旗下的夸迪名列第13。抖音方面，据壁虎看看数据，6月1-17日，珀莱雅名列抖音个护清洁行业第6名，花西子、毛戈平、彩棠分列抖音美妆行业第1/3/4名。

所以，你也会发现，如果深入到个股层面，在可持续消费领域想要抓住最好的投资品种和投资时机，其实并不容易！

除了要有完整的投资逻辑外，对行业和公司的深入理解、及时的调研和跟踪、全面的数据分析都是必不可缺。

而普通投资者通常缺乏完整的投资体系，也难以密切跟踪相关个股基本面变化，倒不如把握住“可持续消费”这样一个方向，剩下的选股和资产配置工作就交给经验丰富的基金经理。

华富消费成长基金（A类014957，C类014958）投资于消费成长主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。在当前的市况下，如果低位布局白酒、医美、游戏和食品饮料等细分赛道中具有可持续消费特点的上市公司，有望抓住今年三、四季度消费复苏带来的投资机会。

当然，基哥认为在可持续消费赛道上，除了看今年下半年外，也可以把目光放得更为长远，因为疫后复苏是个持续时间很长的概念，我们的持仓和投资也都可以更为乐观和长期。