大消费政策利好频出，回暖不想缺席？一基掘金医美游戏白酒等高成长赛道！

华富消费成长股票是一款定位于消费赛道的主题策略基金，投资于消费成长主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。本基金通过严密的选股逻辑，精选具备长期稳定盈利能力的优质个股，低位布局白酒、医美、游戏和食品饮料等细分赛道中具有可持续消费特点的上市公司，把握未来消费复苏带来的投资机会。

历史上，消费风格长期占优、生命力旺盛，有着较为稳定的业绩表现。自2005年至今，消费板块的单年度涨幅、累计涨幅基本都位居前列，在一众风格板块中脱颖而出。

盈利能力稳健是消费股表现亮眼的主要原因。消费板块长期业绩增长水平高且相对稳定，2011-2021年间，消费板块的年化净利润增速为9.9%，领先于其他板块。稳定的基本面表现助力其穿越周期。

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前期调整到位，估值水平趋于合理

自2021年2月以来，大消费板块开始出现不同程度的回调，经过长时间的调整后，估值消化相对充分，目前各个消费子行业均处于历史估值中位数附近，未来市场风格有望再度回归消费。

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疫后需求修复，激励政策不断出台

政策支持之下，经济或将逐渐修复。一方面，国内疫情正逐渐缓和，复工复产正逐步推进。另一方面，稳增长政策持续发力，各类促消费政策积极出台，消费复苏预期相对高企。

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确定性溢价高，对经济周期不敏感

经历过前期大幅波动后，目前市场整体的风险偏好正在得到修复，投资者的信心在逐步回升。消费行业盈利稳定性较高，相对经济周期波动不敏感，大盘震荡期亦可获得一定的相对收益，鉴于其弱周期性的特点，市场愿意给予消费股较高的确定性溢价。

华富消费成长股票C 更倾向于掘金“可持续消费”领域。从需求端看，可持续消费品具备客户复购率高的特点，即使身处不同的经济周期中，客户自发性购买的意愿仍然较强。从供应端看，可持续消费企业通常具备自主定价权，或者是产品的毛利率水平较高，拥有长期稳定的利润增速，成长性强。

可持续消费主要分为两类：一类具备生理可持续特征，主要源自人类多巴胺、内啡肽分泌所产生愉悦感和依赖感。另一类具备心理可持续特征，主要源自精神层面的满足感。

客户复购率高、拥有自主定价权、产品毛利率高等特点均有利于企业的营收增长，而消费者的自发购买行为也有利于压缩成本端的费用支出。同时，由于这种可持续消费行为通常对经济周期不敏感，所以相关消费企业拥有长期稳定的利润增速，进而抬升股价。

相较于其它行业，消费行业“马太效应”突出，龙头企业的壁垒更稳固，股价优势更显著。所以，首先我们会择优锁定“可持续消费”领域的龙头企业。

其次，随着消费升级趋势的显现与国货品牌的崛起，我们也会关注进入快速发展期的新兴企业，及时把握其中口碑领先的优质个股。

同时，考虑到当前消费行业估值合理的情况，未来我们还是会深度挖掘业绩表现回暖、估值调整充分、“困境反转”概率较大的企业。

本基金采用双基金经理管理模式，专家、学霸联袂掌舵，强强联手掘金消费板块，力争取得1+1>2的效果。

张娅，华富基金总经理助理，美国肯特州立大学金融工程硕士、美国俄亥俄州立大学经济学硕士，17年证券从业经历，12年投资经验，眼光独到，善于通过严密的选股逻辑，发掘景气赛道和优质企业。曾任国内首只上证红利ETF和沪深300ETF的首任基金经理及主要研发成员。

郜哲，北京大学理学博士，8年证券从业经验，4年投资经验，具备多年券商量化研究经验，善于捕捉行业商业化落地节奏，深度挖掘优秀企业。

基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于消费行业的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自Wind与公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

华富消费成长是股票型基金，投资组合中股票投资比例占基金资产的80%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%）；投资于消费成长主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本基金面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

张娅，17年证券从业年限，12年投资管理经验。目前担任华富5年恒定久期国开债基金（2019.1.28起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3起）、华富新能源（2021.6.29起）的基金经理。

郜哲，8年证券从业年限，4年投资管理经验。目前担任华富中证100指数基金（2018.2.23起）、华富5年恒定久期国开债基金（2019.1.28起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3起）、华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.15起）、华富新能源（2021.6.29起）、华富中证稀有金属主题ETF（2021.8.11起）、华富中债1-3年国开债基金（2021.9.15起）的基金经理。