回顾一季度,资本市场总体呈现冲高回落,分化加剧的格局,顺周期品种受经济复苏预期的硬性出现了较大的波动,而成长方向则出现了一定程度的分化。1月以来,受疫情防控形式好转的驱动,顺周期及大消费板块快速上行,带动指数突破新高,债券市场则受到一定的冲击,整体股市优于债市。春节后,随着复苏预期逐步降温,价值板块出现了显著回调,但是疫后场景修复后银行信贷天量投放,市场流动性保持宽裕,股市和债市均呈现出显著的结构性行情,股市中受益于国企改革、自主可控的品种持续上行,而部分格局变差、估值较高的品种持续下挫,债市中票息较高的安全资产收益下行,而无风险利率和高等级信用品种横盘整理。展望二季度,我们认为市场风格可能和一季度有所差异,一季度的天量信贷可能转化为开工以及经济的修复,流动性可能不如一季度充裕,这对部分行业可能呈现边际利好,而随着基建的持续发力,部分估值在底部的行业可能存在博弈反转的空间,此外部分格局较好的行业既然会强者恒强。而债券具备一定的配置价值,利率的交易价值也可以逐步纳入观察。组合将灵活操作,力争获取良好的收益。