三季度债券市场出现了大幅的波动。7月份,疫情被控制带来的经济复苏被证伪,央行维持宽松,收益率从高点开始下行;8月份,随着经济的持续回落,央行意外降息引爆了交易热情,收益率快速下行并触底;9月份,由于美债快速上行,货币政策受到了一定的制约,但是财政和地产需求端的政策开始加码,债券市场开始上行。总体而言,三季度债券市场走出了现下后上的格局。组合在7月份维持长久期,8月份降低久期,获得了良好的收益。权益市场方面,三季度波动较大,呈现显著的结构分化特点。7月份,随着基本面下行和流动性充裕推动,高景气品种维持了5、6月的高光表现,而顺周期及价值品种则出现了较大幅度的下行;8月份,海外紧缩加剧,美股和港股均出现了较大的波动,成长股跟随海外市场出现了大幅波动;9月份,随着海外紧缩预期的超预期加强,全球衰退预期陡然加剧,市场呈现出进一步的下行。考虑市场波动较大,组合在配置上更加均衡,并适度配置了低估值品种。
展望四季度,随着基本面的逐步好转,以及美联储加息见顶预期的出现,权益市场在预期层面有望首先出现转折,特别是前期下行较多的品种有望迎来反弹,组合将择机重点配置。不过考虑全球经济走出泥潭仍需时间,市场依然将呈现波动加剧的特点,组合在操作上将更加灵活,在控制回撤的基础上积极争取超额收益。债券则更加看中实际基本面,虽然预期改善,但是国内经济依然处于内外交困的格局,外部出口下滑的负面因素逐步提现,国内消费以及地产销售的实质性回暖可能要等到明年,债券市场风险可控,只是考虑财政和地产政策对于其的正面效果,货币政策大概率进二退一,收益可能依然处于震荡下行的过程中。组合将灵活操作,在债券和权益上做好分配,力争在资产配置上获取超额收益。