#夏日可乐基#
东方阿尔法医疗健康混合发起（A类：014841，C类：014842）就像一支“可乐基”。
本次医药反弹的大逻辑在于医疗政策的边际回暖，体现在创新医疗器械不参与集采，带量采购的降价幅度低于预期，贴息贷款支持医疗新基建等，让市场聪明资金捕捉到这个变化拐点，同时医药行业经过长时间内的回调，估值已经相对低位，低估值是高反弹的一个基础，建议关注中药，创新药，医疗器械和医疗服务四个方向。
一、疫情放开了，医疗服务机构的机会在哪？
康复医疗服务受益人口老龄化，长期配置逻辑不变。妇幼儿科受益三胎政策，有较大空间。国家支持社会办医政策不变，民营医疗服务有不错的发展空间。基本面上，23Q1眼科服务出现板块性超预期，主要与客流恢复迅速+成本费用固定下利润快速释放有关。进入 Q2 我们预计眼科服务同比环比或仍有高增长趋势。
二、中药行情怎么看？
中药板块前期涨幅较大，对政策的预期包括两会后继续出台中药利好政策，同时基药目录扩容加大中药比例等。而对 Q1 业绩的高增长，我们认为应当区分疫情放开一过性受益和持续性受益（消费复苏或 long-covid）两种情况。我们认为 OTC 具有提价能力的公司（资源品）及有利润释放意愿的国企后续估值扩张能够撑住。三、创新药涨幅不错，配置逻辑在哪？
存在众多催化：1）22 年的医保谈判整体降价结果较为温和，后续药品集采逐渐出清，板块迎来创新增量；2）医药投融资环境改善，景气度指标改善；3）国产创新药下半年密集商业化+海外授权事件众多。临近 6 月 ASCO，我们看好 23 年医药创新行情，包括创新药、CXO 等板块的机会。四、医药中特估的机会有吗？
主要体现在国企改革上，医药国企主要集中在中药和流通板块，企业盈利能力普遍不强。我们认为国企属性的中药企业往往历史悠久，品牌积淀深厚，收入体量大，随着国企改革进程稳步向前，国企改革有望形成激励，优秀中药企业不断呈现出积极的边际变化。
五、医药后市怎么看？
5 月至 Q2 末，我们预计医药板块主线仍然比较明晰，需要重点关注的是同比、环比
的变化。同时当前时点距中报尚有较长时间，业绩空窗期我们更关注有高频数据催化的板
块以及主题性机会。
Q2 关注以下催化剂：1）Q2 末基药目录调整可能继续催化，中药创新药存在结构性机
会；2）创新药 ASCO 等会议催化，关注重点数据发布；3）消费医疗 Q2 迎来低基数，高频数据可能非常亮眼，有望实现同比高增长；4）院内复苏持续推进，关注手术量和诊疗量
环比变化，关注院内用药、器械耗材机会；5）国企改革持续落地。