2023年二季度,市场总体表现震荡,板块间表现差异很大,延续了一季度以来的结构分化。一方面以新能源、消费为代表的过去几年表现突出的景气行业,由于供需预期转弱表现疲软,另一方面是以“中特估”和人工智能“ChatGPT”为代表的概念板块表现非常突出。报告期内,本基金仍然坚持在以“大安全”为核心的主线下,重点持有相关切实受益实体经济结构转型,且业绩可以兑现的标的中,未进行大规模的行业持仓切换,仅对组合中基本面低于预期的品种进行了调整。总体而言,相对于热络的市场主题,报告期内本基金净值表现一般。
展望2023年下半年,基金管理人对2023年资本市场总体看法是相对乐观的。首先,虽然二季度市场总体对宏观预期的变化很大,普遍担忧海外经济陷入衰退对国内的冲击,以及地产销量下滑引发的债务风险,但从宏观经济周期看,下半年我们应该进入到库存周期的尾声,经济转向复苏的概率逐渐增加,同时市场总体估值相对低、流动性趋好,是权益市场的甜点期。其次,从风格上来看,考虑到本轮经济复苏的弹性和力度相对有限,在中国经济转型升级的大背景下,我们认为中国经济结构调整对资本市场的影响将持续大于经济周期本身,全年还是更看好结构性行情,预计成长股的表现好于价值股。第三,从板块上来看,我们认为“大安全”主题下,与科技创新和自主可控相关的新兴产业下半年会有较好表现。同时伴随国内利率下行,高股息红利类的价值品种,也会有较好的投资收益。
操作方面,在二季度计算机和通信等行业因为人工智能概念催化大幅表现以后,国防军工板块作为“大安全”的核心赛道,目前具备相对较好的估值吸引力,可重点布局。另外一个重要的方向还是围绕大消费,过去三年受到疫情的拖累,很多消费相关的行业预计在未来会有显著的恢复,尤其是餐饮、出行等相关行业中机会很多,可以不断深入发掘。