— A股 —
12月20日，大盘今日继续维持弱势，尾盘加速下跌，三大股指均续创年内新低，沪指逼近2900点关口。板块方面，农机板块逆势大涨，MR概念股持续活跃，PEEK材料概念延续强势，而券商股陷入调整，传媒股集体下挫。总体来看，个股跌多涨少，近4000股处于下跌状态，两市成交继续萎靡，今日成交额6636亿元。
截止收盘，沪指报2902.11点，跌1.03%，成交额为2908亿元；深成指报9158.44点，跌1.41%，成交额为3728亿元；创指报1802.88点，跌1.36%，成交额为1637亿元。
板块上，贵金属、煤炭、电力等板块涨幅居前，互联网、教育、文化传媒等板块跌幅居前。
恒仔叨叨：今日市场继续震荡走弱，午后加速下行，沪指考验2900点关口，市场情绪一度溃散，盘中两市行业大幅分化。近期市场处于磨底阶段，不仅考验投资者的耐心，更考验投资者的胆量。市场的下跌为投资者带来更为低廉的筹码，股票型ETF近一月累计净流入资金超400亿元，资金涌入ETF表现部分资金正在积极抄底A股，从当前A股估值来看，处于相对底部区间，长期来看配置价值凸显。短期来看，市场受恐慌情绪影响波动较大，整体弱势格局尚未改变，预计短期仍以结构性行情为主。
近期美联储降息预期加强，人民币汇率上升，国内货币政策环境稳健宽松，权益市场仍具有投资机会。但当前市场对于明年中国经济的增速，尤其是地产行业的企稳回升还存在担忧，A股近期表现偏弱，但随着地产和地方债务的风险逐渐化解，叠加产业端方面中国在新兴产业上具备全球比较优势，社融和企业盈利正在企稳回升，我们对后市并不悲观。板块选择上，我们建议把握科技产业的发展趋势，在人工智能技术迭代、制造业升级转型的背景下，AI的软硬件层面迎来发展机遇，智能驾驶、机器人、VR等方向将涌现出众多机会，同时跟踪对经济敏感性较强的顺周期板块待经济企稳后的预期反转。
— 港股 —
12月20日，港股三大指数盘初走强，均一度涨超1%，随后震荡回落涨幅收窄。盘面上，有色、科技、内房、博彩股走强，黄金股普涨。截至收盘，恒生指数收涨0.66%报16613.81点，恒生科技指数涨0.51%报3726.5点，恒生国企指数0.36%报5612.65点，大市成交900.36亿港元，南向资金净卖出达110.39亿港元。
板块上，零售、消费、材料等板块涨幅居前，多元金融、运输、制药等板块跌幅居前。
恒仔叨叨：隔夜美股代表指数创阶段新高，港股开盘积极，情绪高涨，一度有冲高表现。可惜受A股表现影响，市场情绪受到波及，做多意愿下降，午后更追随A股快速下行。
展望后续，我们认为市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局。我们认为，支持前期港股反弹的主要因素更多源自外部环境边际改善，如长端美债收益率下行带来的港股估值分母端流动性边际改善，以及中美关系缓和提振了港股风险偏好等。但另一方面，我们目前所面对的内在因素仍较为疲弱，也在11月底拖累了港股进一步向上反弹的趋势。因此，后续港股反弹的高度和持续性还需要更多宏观支持政策落地的配合，以进一步恢复居民和企业中长期信心。
外部方面，美联储会议已经开始讨论降息时间点的问题，并暗示即使明年经济实现增长也会降息，长端美债收益率和美元指数也在会后应声下跌。我们认为，美国经济韧性较强，软着陆概率较大，同时通胀处在正确的下降通道之中，因此只要通胀不出现明显回升, 不排除明年降息时点会比点阵图预测的更早的可能。
综合来看，我们认为中国经济温和复苏和美联储货币政策转向的中期维度趋势均较为确定，且当前香港市场较低的估值水平和潜在经济政策出台有望提供支撑。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然宏观政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，我们建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。
— 债市 —
12月20日，国债期货收盘多数下跌， 10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。
公开市场方面，央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月20日以利率招标方式开展1340亿元7天期和1510亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。Wind数据显示，当日2650亿元逆回购到期，因此单日净投放200亿元。
12月LPR报价出炉：1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%，连续四个月“按兵不动”。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.2BP报1.592%；7天期上行1.7BP报1.784%；14天期持平报2.429%；1个月期上行0.4BP报2.472%，创纪录新高。
恒仔叨叨：12月中期借贷便利（MLF）利率继续保持稳定，11月金融数据表现超预期以及部分银行净息差压力仍大，本月LPR保持稳定基本符合市场预期。短期来看，年内政府债供给压力仍在，银行面临年末考核压力，但好在12月MLF超额续作释放中长期流动性，DR007重回政策利率水平。接近年末，需关注流动性对市场的影响，以及政策效果显现情况对债市的扰动。
$恒生前海兴享混合A(OTCFUND|014744)$
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
