#易家人交流小站# 我比较看好半导体。

过去两年，半导体行业在下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下，在新一轮终端AI化的创新预期中，行业迎来了持续性较强的上行周期。
2024年前三季度，半导体行业相关上市公司的营业总收入为3776.91亿元，同比增长22.84%；归母净利润为257.31亿元，同比增长42.58%。三季度单季营业收入为1371.48亿元，同比增长20.88%，环比增长6.09%；归母净利润为97.38亿元，同比增长46.73%。
随着11月3日科创板上市公司三季报披露完毕，科创板芯片设计板块在消费电子及AI应用两大需求驱动下，整体高成长特征明显。从营收排名前十五的芯片公司来看，几乎每家公司都是各自细分应用领域的龙头企业。
全球半导体产品销售额2024年1-8月份累计同比为17.74%，硅片出货面积2024H1同比为-11.02%，2024年全球销售规模增长的主要因素在于存储模组类价格相较于2023年大幅上扬。从产品价格角度观察，多数产品处于底部震荡状态，而存储模组价格对终端需求更为敏感，自2023年第三季度以来，其涨幅在20-70%之间不等。
从库存情况来看，CPU、存储、模拟、MCU领域的全球龙头企业库存水平普遍处于历史高位，国内企业库存也已连续8个季度维持高位，不过库存累积与减值损失状况相较于2023年有所好转。在供给端，短期内晶圆厂稼动率有所提高，整体约为8成；半导体设备采购金额较为平稳，未来1-2年产能扩张速度有所放缓。总体而言，当前价格正处于触底后缓慢反弹阶段，库存累积与减值损失情况改善，供给端扩产节奏缓慢，产能利用率相对充足，关键在于需求端能否持续向好，大概率在2024年下半年，在AI等因素驱动下需求将继续呈现弱复苏态势。
半导体产业的需求主要集中于手机、PC、平板、服务器等传统领域，受宏观经济的影响至关重要；同时，智能穿戴、AI创新、XR等新型科技产品的不断创新与发展，推动着行业需求在总量和结构上向上发展。需求因素是当前周期拐点形成的关键变量，当前全球范围内，手机、PC、平板等消费电子在需求中所占比例约为70%，这些产品长期以来销量相对饱和，2024年上半年整体呈现弱复苏态势，其中手机在第一季度至第三季度累计同比为6.34%，复苏力度相对较强。新能源车、AI服务器、智能穿戴等科技产品的增速相对较快，它们或许是驱动行业需求边际增长的关键下游领域。整体来看，2024年下半年可能会维持弱复苏趋势，2025年随着海内外经济的复苏，半导体产业需求大概率会有所改善。
我国半导体企业长期的国产化进程越往后对我们越有利，短期内受到全球周期冲击的影响正在逐步缓解。短期内可关注与AI和周期复苏相关的板块，长期来看则要关注供应链以及汽车等高端芯片领域的市场机遇。我国半导体产业发展受到海外供应链管制的影响，高端7nm芯片、18nmDRAM及128层及以上的NAND等先进技术芯片的发展进程趋缓，中低端市场受全球周期的边际影响相对更大。但我国技术在持续进步，长期的国产化和自主可控发展势在必行。关注AI和消费电子复苏带来的机遇，长期来看则可关注上游设备、材料、零组件以及工业和汽车领域的高端芯片市场机遇。@易方达基金