#基金经理说#

大家好！我是曹文俊。最近还是花了比较多的时间在做研究，也把我个人自己最新的一些思考分享给大家。

最近一段时间A股跌幅较大，和海外市场的表现差异很大。主要的因素还是在于国内经济自身的问题。

我们可以看到，2季度以来，核心地区的房地产市场，自3月份回暖后，4、5月份回落又比较明显，而且是显著超越正常季节性因素的水平。

从微观角度看，整体各个城市的二手房挂牌量上升，已经对一手房形成了一定的冲击，使得新房销售始终保持在低迷的状态。

另外从今年公开的土地拍卖数据看，也是进一步萎缩。总体对于财政压力的传导，以及基建投资力度上的维持，大家的担忧在进一步上升。这归根到底，主要还是由地产较弱的因素所引发的。

目前来看，大家都还处于观望的阶段，政策上暂时不具备进一步的动向。按揭利率水平到1季度末也处于一个稳固的态势，并没有因为按揭利率下行导致需求端放量。所以宏观层面，大家还是在等待和观望，看后续是否在政策上会有新的刺激和发力。

因此在现在这种状态下，对于宏观关联度较大的领域，预期是比较悲观的。最核心是整体行业的景气度，从去年4季度下降到比较低的水位后，并没有看到有显著改善的迹象。

由于总需求的相对不足，大家对于后续展望，也没有比较乐观的预期，市场选择还是在主线板块里，跟随事件驱动，进行偏博弈的主题投资。

然而从过去一个月来看，这些方向的股价波动也比较剧烈了，由于这些方向的安全边际不够，我个人可能也还是不会去轻易参与，更多还是在宏观关联度比较低的领域里去找一些相对收益的机会，来提高组合的整体进攻性。

比如目前对于像医药、军工、检测服务等一些细分领域，我认为总体性价还是比较高的，或许能够找到一些不错的机会。

海外这端，整体海外经济目前从总需求的角度还是在缓慢下行的过程中，从汇率走势来看，尽管外需也是往下走的，但市场预期内需弱于外需，因此近期汇率阶段性贬值幅度也相对较大。

往后看，到今年下半年，海外需求外需压力释放后，国内需求政策力度支持响应明确，届时整体的宏观环境可能更加友善一些。

总体而言，我们还是要沉住气，耐心等待曙光来临的时刻。我会为大家尽可能去捕捉确定性相对比较高的机会，踏踏实实做好投资。希望我的持有人，依然可以继续给予信任，我们一起继续努力。

$富国天旭均衡混合C$ $富国优质发展混合C$ $富国转型机遇混合$

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不预示相关基金具体操作，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。基金有风险，投资需谨慎。