近一年时间，基金的大好时光不再，开年连击更是让投资者心累，在这种情况下，所谓“画线派”的崛起丝毫不令人惊讶。不过净值“画线”只是个结果，“全天候”才是投资者真正的追求。

稀缺的“全天候”选手

市场对于画线派的追逐，本质上还是对于好业绩的追求，从之前的看排行榜买基金，到现在看“美如画”的净值曲线买基金，内核上多了一分对于从业体验的更高追求。在行情多变的锤炼下，投资者从“发大财”逐渐转向“稳赚钱”，更强调实实在在到手正收益。

行情注定有波动，需要时间的累积才能提高正收益的概率，而在这过程中，能够相对稳定输出超额收益、在排名上不差劲的基金，持有人更心安，更能拿得住。投资者还是很需要这样无论行情如何，都能适应，保持较为不错发挥的基金，这样的投资策略，叫“全天候”。

由于“全天候”策略的践行需要基金经理具有较为全面的能力，所以市场上的“全天候”选手并不多，做得好的就更少了，今天来介绍其中一位优秀代表：富国基金曹文俊。

曹文俊，拥有16年证券从业经验，7年基金管理经验。2005年开始在申银万国证券做研究员，2007年到申万巴黎基金（现申万菱信基金）做行业研究员，这段时间主要覆盖的是钢铁、交运等周期行业，看宏观经济和产业经济比较多。

2010年，曹文俊来到以成长股投资著称的交银施罗德基金，先后担任研究员、基金经理助理、基金经理，在交银施罗德基金的7年，曹文俊构建起成长股投资的框架，对于核心竞争力的理解也更深入。

2017年，曹文俊加入富国基金，2018年4月开始管理富国转型机遇，后又陆续管理了富国优质发展、富国低碳环保等产品。经历丰富的他，日趋成熟，业绩也是越发亮眼：

数据来源：韭圈儿，2022-1-13，下同

在交银施罗德基金时期，曹文俊的代表作是当下的网红基金之一“交银趋势”，在他管理的三个完整年度，排名越来越优秀。尤其是在市场出现较大幅度调整的2016年，依旧有正收益。

在管基金时间最长的是富国转型机遇，2019-2021这三个完整年度，业绩也都稳居中上游，虽然每年都不抢眼，但是累积起来就很突出，不过短期业绩不突出，想要被市场看到，需要更长的时间。不过好业绩总是会被市场发掘的。

“画线”只是结果，“全天候”才是追求

市场对于“画线派”的迷恋，源于对好业绩的追捧，但是“美如画”的净值曲线只是个结果，形成画卷的原因有很多，并不见得都是实力，其中不乏其他因素，尤其是运气，所以很多时候是难以为继的。

而“全天候”投资策略，不见得都能成功“画线”，但是在过程中给到投资者良好的持有体验，拿着不慌，也是策略的特色。

空谈追求是没用的，还需要有很好的策略和能力保障。

上下融通的体系

曹文俊是“自上而下”和“自下而上”相结合的体系。很多基金经理都喜欢这么说，但是这一点对于“全天候”策略确实非常重要，想要做到较为稳定输出超额收益，相对排名不难看，必须看“天”又不服“天”，无论骄阳似火还是风霜雨雪都要坚持前行。

曹文俊将股票分为四类风格：周期、价值、主题、成长，看大势来分配这四类风格股票的配置比例，结合风险收益比和自身能力圈的考量，相对侧重于周期和成长的投资。根据不同风格个股的特征，把握具体的个股的投资机会。

组合梯度配置

曹文俊具有很强的组合思维，除了风格的组合混搭，在仓位的分配上也很有特点，他将个股分为：核心战略品种，约20%-25%；配置型品种，约50%-60%；弹性品种15%-20%。

核心战略品种是自上而下逻辑通顺，自下而上匹配度高的个股，也就是看宏观经济、产业趋势周期有支持，看公司层面经营能力强、各方面近无瑕疵的个股，这样的品种可遇不可求。配置型品种则是自上而下看着很不错，但是公司有小瑕疵的个股；弹性品种是自上而下逻辑顺，但是公司层面偏主题、概念的个股，行情好的时候，进攻锐度高。

这样的组合能够尽可能兼顾收益和波动，同时也能够较好控制风险。其实“全天候”的精髓和魅力也就是均衡、风险可控下的收益最大化，积小胜为大胜。

每年上游的“长情”

策略再好，还得能力来保障。同时兼顾周期、主题、价值、成长四类风格，是很费投研经验的，曹文俊从周期行业转向成长股的经历，多年的基金投资管理经验，积累很多，对于他驾驭好这四类风格有极大的帮助。

从最近三个完整年度的业绩也能够看得出来，真是越来越成熟。无论市场上刮什么风，是哪些行业在领风骚，他所管理的产品业绩都处于上游，积累下来长期业绩怎么可能会差？机构投资者是很喜欢这样风格的基金经理的。

富国转型机遇的机构持有占比一直在上升：

数据来源：天天基金，2021-09-30

足以见得，曹文俊还是深受机构投资者追捧的。渠道也是很喜欢这样能够给到持有人较好持有体验的基金经理。

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