不少刚入门的投资者想学如何买基金，柠檬君建议不妨学习专业买手的方法。FOF基金经理是典型的学院派，规范、专业，能给基民带来一定的启发，帮助大家少走弯路。

一位优秀的专业买手

市场上FOF基金经理数量不少，学谁好呢？

柠檬君觉得广发基金杨喆是个好例子。在公募圈子里，杨喆是较早涉足FOF研究、投资，又取得较好成绩的代表，有经验有业绩，跟这样的“老师”学习是比较稳妥的。

2008年，杨喆进入国泰君安证券研究所，从事金融工程研究。那时，适逢明星基金经理奔私潮，国泰君安代销了不少私募产品，而杨喆正好负责私募基金经理的研究。

在学习海外机构在资产配置和基金评价方面的先进经验并进行本土化后，杨喆搭建起一套科学、完善的基金评价体系。这也是国内FOF早期研究的缩影。

2013年，杨喆由卖方研究转到买方做投资，加入交银施罗德基金，管理量化对冲的专户产品，追求绝对收益。在这段经历中，杨喆最大的收获是形成了追求性价比最大化、卡玛比率最大化的投资理念，力求用最小的波动取得收益率。

2015年下半年，A股出现大幅波动后，量化对冲策略的运作遇到了瓶颈。结合公司业务发展及自身的经验积累，杨喆将自己的职业方向转向FOF和基金组合管理。其中，她在基金组合的代表作是 “我要稳稳的幸福”，FOF的代表产品是交银安享稳健养老一年（006880）。

“我要稳稳的幸福”是市场上的“网红组合”，备受投资者欢迎，原因无他：在取得较好业绩的同时，回撤控制得非常好，历史业绩表现真正做到了“稳稳的幸福”。相信大家多少都有所耳闻，柠檬君就不赘述了，直接看图就够了！

而交银安享稳健养老（006880）是全市场最大的养老FOF，杨喆管理期间产品的年化收益7.49%，最大回撤仅2.38%，收益回撤比3.14，月收益率大于零的概率是79%。从基金净值走势来看，杨喆在任职基金期间，基金业绩表现呈稳健向上的曲线，给投资者带来非常好的持有体验。

从收益、回撤、波动率等指标来看，这两款代表作，都非常适合作为理财替代产品。这也从侧面体现出杨喆的特点——“稳”，从2016年到2021年5月，在不同的市场周期下，她的产品给投资者带来非常稳定的预期。

2021年6月，杨喆加入广发基金，担任资产配置部总经理，在新平台开启了新的征程。

一套详实的打法

杨喆是如何在严格控制回撤的同时又取得这么好的业绩呢？接下来，柠檬君将为大家详细地拆解她在FOF赛道的打法。

首先，确定组合的投资目标。

对应不同的投资目标，会有不同的资产配置方案。收益率、波动率、最大回撤等都要考虑到，普通投资者往往会忽略掉这关键的第一步，连自己想要什么都很笼统，直奔“好基金”而去。

其次，做好资产配置。

SAA战略资产配置和TAA战术资产配置相结合。SAA战略资产配置，是指根据组合本身的风险和收益偏好，结合对大类资产的中长期收益判断，来确定组合的资产配置中枢。

TAA战术资产配置，是指结合宏观政策面、基本面、估值技术面以及对市场风格的研判等，动态调整各类资产比例。这一步主要是根据对市场的研究来确定具体该配什么样的基金，又该如何进行相应的调整。

第三步，挑选合适的基金。

从定量和定性两个维度综合考虑，定量分析包括业绩指标、业绩归因、持仓结构等，这些有助于对基金的历史表现做一个定量的刻画。

而定性分析包括对基金公司、基金经理、投研团队的定性调研分析等。杨喆着重关注两点：基金经理是否具有持续获取超额收益的能力？投资风格是不是稳定？她更青睐于选择风格稳定、能创造超额收益的基金经理。

有明确的目标、完备的方法论，还需要强大的研究能力和坚定的执行力。回顾过去，杨喆在大类资产方面预判比较准，节奏把握还不错，比如2017年，是债券市场比较差的一年，“我要稳稳的幸福”靠权益取得亮眼的业绩；而2017年11月以及2018年3月，她两次降低权益仓位，使得组合在股市调整的阶段很好控制住回撤，依靠债市取得了不错的回报。

金融工程研究出身的杨喆，对量化工具的运用驾轻就熟，这一工具也大大提高了其研究的效率；数据之上，她在定性方面也有很强的能力，在大类资产配置方面积累了丰富的经验，对不同资产的表现预判比较准，调仓很果断。

这个市场有很多的压力，也有很多的诱惑，坚守目标，有定力，动作不变形真得是宝贵的品质。在这一方面，杨喆的历史表现堪称优秀。

一份简单的作业

这套方法论，柠檬君是很认同的，但是同样的道理，不同的人接受起来是不一样的，因人而异。对于新手来说，接受起来肯定是不容易的，其中很多的概念还没有成熟的认知，缺少经验积累，很多研究工作做起来也很吃力，常常会掉坑。

一些比较有经验或者有专业功底的投资者，可能会面临时间、精力不够的困难。个人业余做投资，很难有充裕的时间、充足的精力来确保研究工作能做得扎扎实实。

这个时候，可以考虑抄现成的作业，专业买手具有丰富的投资经验，过往业绩比较出色，还有团队作为支撑，答卷能力还是比较有保障的。

杨喆加入广发基金后，第一只产品是全市场首批FOF-LOF之一的创新产品——广发优选配置两年封闭混合FOF-LOF（501212），随后接手了广发核心优选六个月持有期混合FOF（011752），这两只产品的业绩比较基准都是50%权益+50%债券，属于半股半债的均衡型产品。

即将于2022年1月6日起在光大银行等渠道发售的广发悦享一年持有混合FOF（014665），业绩比较基准为中债综合(全价)指数收益率85%+沪深300指数收益率15%。也就是说，这只产品的资产配置中枢，是85%债券+15%权益，其股债配比近似于杨喆之前的代表作“我要稳稳的幸福”及交银安享稳健养老的水平。

柠檬君认为，这个产品的定位很可能是“理财替代”，延续之前代表作的思路，严格控制回撤，追求稳健增长的净值曲线。对于布局2022年的投资者，如果有时间精力，可以选择自己打理；若是没时间精力，交给优秀基金经理风险收益目标匹配的产品也不失为一个好的办法。