#黄金狂飙后，还能上车吗？#今年3月初开始，黄金进入了较长的拉升周期，一路从2100美元关口涨至2200美元关口，在3月下旬，金价再度将历史纪录刷新至2236.05美元/盎司。进入二季度，国际金价延续“强势”行情。直至4月19日，在现货黄金价格盘中触及2419美元/盎司后，金价走势出现一波调整，但紧随而来的是又一轮稳步上扬。5月至今，黄金价格始终处于震荡上行区间，直至5月20日的再创新高。

前期涨势较猛，屡创新高的黄金，没想到近期迎来较大调整。

黄金回调原因：

一是地缘冲突阶段性缓解，市场避险情绪减弱。中东地区的地缘政治风险没有进一步升温，市场的避险情绪减弱，降低了对黄金作为避险工具的需求。

二是获利了结的需求升温。国际黄金价格长期处于历史高位，积累了大量盈利的投资者在基本面没有新增利多的情况下，市场获利了结的需求升温，黄金价格受其影响而出现调整。

三是再通胀压力。美国国债收益率的上升对黄金价格形成了压力，美国通胀反弹，美联储的降息预期不断推迟，对黄金构成潜在的利空。

总的来说前期黄金涨幅较大，近期的回调属于正常调整，无需过于关注短期的价格波动。

黄金回调往往是因为面临了一些短期扰动因素，短期经济数据、高频数据确实是长期趋势下的一些噪声，难免会受到这些因素影响，但在长期逻辑不变的情况下，黄金回调反而是考虑上车的机会。

今年金价走高，主要原因：

一、避险需求升温，助推金价走高

2019年至今，经历了新冠疫情、全球经济复苏乏力、伴随俄乌战争、黄金开启了长达五年牛市，也再次印证了那句老话、‘盛世买古董，乱世买黄金’这是因为黄金具备独特的金融属性和价值稳定性。近日地缘冲突或有升级迹象，伊朗总统的意外离世、武装冲突频发，使得避险情绪有所升温，助推金价飙升。

2021-2023年，全球经济政策不确定性加大，地缘政治风险不断。当前，中东与俄乌的冲突仍未停息，而今年，美国、欧盟、印度都将举行大选，投资者对投资组合对冲风险的需求也可能高于往年。

二、韩国加入购金大家，对金价起到支撑作用

自2022年以来，全球央行持续购入黄金是推高金价的关键因素之一，

各国央行积极增配黄金储备迹象明显，根据世界黄金协会发布的，2023年《黄金需求趋势》显示，各国央行继续以“惊人的速度”购买黄金，购买量达到1037吨，并有进一步增持黄金储备的计划。

据中国人民银行数据，4月末我国央行黄金储备7280万盎司，相较于3月末7274万盎司，增加了6万盎司。自2022年11月份以来，我国已实现连续18个月增加黄金储备。

不仅是我国央行，全球多国央行的“购金热”也在延续。世界黄金协会近日发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度全球黄金需求总量同比增长3%至1238吨。全球央行继续保持迅猛的购金态势，本季度全球官方黄金储备增加了290吨。在市场波动和风险走高的情况下，多国央行持续大量购入黄金，凸显了黄金在国际储备投资组合中的重要作用。

近日韩国宣布中长期加持黄金配置，据最新报告，黄金历史性暴涨主要得益于新兴市场央行的持续购买和散户投资的增长。国盛证券分析指出，黄金作为拥有实物价值的储备资产，能够增强主权货币的信用，有利于主权货币国际化。在全球货币超发、流动性泛滥的背景下，黄金配置需求有望持续增加，金价有望维持高位。

三、美联储降息确定性较强，但降息时点或受经济数据影响摇摆

当前而言，美联储由加息转入降息是2024年较为确定的宏观方向，但近日，美联储的官员们表态偏鹰，降息预期有所降温。

近日，美联储官网发言偏鹰， 美联储副主席杰斐逊 在纽约举行的美国抵押贷款银行协会(MBA)会议上表示，近期通胀下降的趋势有所放缓，现在判断这种放缓是否会长期持续下去还为时过早，拒绝透露是否预计今年将开始降息。

美联储监管副主席巴尔 在亚特兰大联储举行的一次会议上，强调了美联储的总体信息，即在确定通胀将重回2%的目标之前，将搁置市场高度期待的降息。

美国联邦储备委员会22日公布的会议纪要显示，美联储对当前美国通胀形势感到担忧，这意味着联邦基金利率需更长时间维持在当前水平以实现通胀目标。

美联储当天公布的上次货币政策会议纪要显示，近期美国商品和服务价格均显著上升，在实现美联储设定的2%长期通胀目标方面“缺乏进一步进展”。美联储官员认为，当前联邦基金利率水平足以抑制美国经济活动并降低通胀，未来通胀有望回归到2%水平，美联储或将继续维持当前利率不变。

美联储降息预计只是时间问题，只会迟到不会缺席，影响美债利率走势最关键因素是美国经济、通胀问题以及美联储货币政策走向。复盘2007年和2019年两轮降息周期，黄金价格在美联储降息前均上涨明显。

当前来看金价上涨不仅受降息预期影响，更重要的是以美元为中心的货币信用体系受到挑战的背景下，黄金作为安全资产的需求持续提升，各大央行延续购金推升黄金价格。因此去美元化以及避险情绪支撑金价持续上行，同时当前降息预期再升温，金价上涨时，黄金股业绩具备更大弹性。

短期黄金价格中枢保持向上弹性，市场等待美联储有更加确定的货币政策转向信号或实质性落地。中远期看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力；黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，金价将长期受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。

近日，金融机构纷纷上调金价预期。美国银行将2025年金价预期从每盎司2150美元上调至2500美元，甚至指出有冲击3000美元的可能性。高盛认为，金价可能会在年内涨至每盎司2700美元。瑞银将今年底的金价预测从此前的每盎司2250美元上调至2500美元。

四、黄金还能上车吗？

从历史表现来看，黄金近20年历经牛熊波动，但总体收益表现良好，年化收益率达到9%以上，与标普500等权益资产相比毫不逊色。因此，若准备长期持有黄金不必太担心短期的波动问题。

中长期来看，依旧看好黄金投资价值，美元信用弱化下的超主权货币价值，政治局势动荡和地缘冲突下的避险价值叠加美联储降息预期，三大利好仍在。

此外，中国央行继续增加黄金储备购买，4月中国央行黄金储备量继续上升，这也是中国央行连续第18个月增持黄金储备，凸显了黄金在我国外汇储备中的重要地位。

另外，黄金与股票资产尤其是成长风格的股票资产相关性较低，投资组合里面加入黄金，其实有利于对组合进行风险管理，规避部分尾部风险，提升整体投资组合性价比。

因此不管是从时间或空间角度，黄金目前都还是中长期配置的不错选择。

黄金市场的回调或为投资者提供了低位买入的机会，但同时也带来了一定的投资风险。在把握市场机遇的同时，也要做好风险管理和资产配置工作。可考虑用闲钱分批低点买入，控制好仓位，不要盲目激进。

五、黄金配置如何选择？

上海金的交易机制完善，实行集中竞价、撮合成交的交易方式，保证了交易的公平性和透明度，避免了市场操纵和价格欺诈等不正当行为。交易所还建立了风险控制机制，对投资者的交易行为进行监管和限制，有效防范了市场风险。

再者，上海金的市场参与者广泛，包括国内外金融机构、企业、个人投资者等，这些参与者通过交易所进行黄金交易，不仅促进了黄金市场的流动性和活跃度，也为中国经济的发展和国际金融市场的稳定做出了贡献。

此外，上海金的技术支持先进，采用了国际先进的交易系统和信息技术，保证了交易的快速、准确和稳定。这使得投资者在进行黄金交易时能够享受到高效、便捷的服务体验。

最后，上海金还具有延期交收业务的优势，这种交易模式能够为产金与用金企业提供套期保值功能，满足投资者的投资需求，并且投资成本小，市场流动性高。这种交易模式为投资者提供了一个灵活、便捷的交易平台。

上海金因其丰富的交易品种、完善的交易机制、广泛的市场参与者、先进的技术支持和灵活的交易模式而备受青睐。这些因素共同为投资者提供了一个安全、稳定、高效的黄金投资环境。

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此外，相比实物黄金投资，上海金ETF具有更好的流动性，可以在证券市场上自由买卖，便于投资者随时调整投资组合。作为专业机构管理的产品，具有较为严格的风险控制和合规要求。这有助于降低投资者在黄金投资中可能面临的风险，并保护投资者的合法权益。@天弘基金