12月美联储议息会议发生了什么？

美东时间12月13日，美联储召开12月FOMC议息会议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，符合市场预期。美联储将在2024年1月31日召开下一次议息会议。

美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。同时美联储正在思考、讨论何时降息合适；降息已开始进入视野（begins to come into view）。

12月美联储议息会议对于市场有什么影响？

本次FOMC的最主要增量信息是，点阵图指引的2024年底的政策利率为4.6%，低于此前市场预期。联储自己也知道，这个是市场最关心的信号。联储在主动传递鸽派信息。因此12月FOMC上美联储继续停止加息，也被市场视为事实上的加息停止。

鲍威尔表示降息讨论“逐步进入视野”，点阵图暗示可能2024年有三次降息，FOMC的鸽派态度超出投资者预期，也超出市场许多评论者预期。“higher for longer”的担忧暂时结束。受此提振，10年美债快速降至4%，美元下跌，美股和黄金大涨。

（数据来自财联社，2023年12月14日）

我们如何理解美联储加息、降息背后的原因？

在这里，我给大家分享一下机构投资者普遍采用的分析框架——泰勒规则。

泰勒规则，即标准泰勒（Taylor）规则，是常用的简单货币政策规则之一，由泰勒于1993年针对美国的实际数据提出。

泰勒规则描述了短期利率如何针对通胀率和产出变化调整的准则。认为央行应该基于产出水平和通胀水平去调整真实利率，以实现货币政策目标。简单来说就是通胀高了就应该提升利率水平，经济差了就应该降低利率水平。因此在今年以来美国一直处于经济强劲，通胀较高的状态，美联储加息的时间和幅度也相较于去年不断上调。

可见如果中央银行采用泰勒规则，货币政策的抉择实际上就具有了一种预承诺机制，市场可以通过对经济和通胀和观察来预判政策，使得政策推出时点对于市场的冲击减小。

根据泰勒的研究，美联储如果遵循这样的规则行事,就会使经济运行保持在一个稳定且持续增长的理想状态上。格林斯潘1993年和1994年的两次关于货币政策调整的证词,都是以“泰勒法则”为理论基础的。

为什么本次美联储表态偏鸽？

大家是否记得，12月初我便和大家讲到，美联储的降息预期增强。当时主要便是基于美国通胀数据和经济增长数据：

• 美国通胀数据持续降温：美国商务部发布数据，美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平。

• 美国经济数据也在降温：个人收入同比增4.5%，为2022年12月以来最低水平；支出同比增5.3%，创2021年2月以来最低。另外，美国上周初请失业金人数升至21.8万人；至11月18日当周续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，表明美国劳动力市场正在降温。

由此，我们便可以理解美联储的偏鸽表态。

希望大家看完这篇文章，以后就能理解美联储货币政策背后的原因，甚至去预判美联储的货币政策。

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