一季度债市在持续走强后进入震荡行情。1月债市抢跑宽货币预期,下旬央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放流动性约1万亿元。降准叠加资金宽松环境带动短债上涨,权益市场情绪偏弱,长端债券韧性依旧,10Y国债收益率突破2.5%的关键点位,持续下行至2.46%。2月债市依旧维持强劲,月中虽然MLF利率未降,但5Y以上LPR报价时隔8个月再次下调25bp至3.95%,调整幅度超预期。随着月末资金面平稳宽松、基本面数据处于真空期叠加多个中小银行降低存款利率支撑债市情绪,长短端债券均进一步走强,10Y国债收益率持续下行至2.38%。3月初政府工作报告落地,央行行长在记者会上表示“后续仍有降准空间”,10Y国债收益率下行至2.27%。3月中旬随着止盈情绪的发酵、股债跷跷板等因素的影响,债市进入调整期,10Y国债收益率上浮至2.35%。下旬债市进入窄幅震荡,央行开启跨月资金投放,10Y国债收益率在2.31%~2.29%区间震荡。相较去年四季度末,1年期国债、国开债收益率均下行36bp,10年期国债、国开债均下行27bp,1年、3年和5年AAA信用债利率分别下行20bp、21bp和31bp。一季度中债总指数上涨2.08%,中债企业债总指数上涨0.91%,中债综合指数上涨2.01%,中证转债指数下跌0.81%,申万A股指数下跌2.99%。
本基金持仓以中高评级信用债为主,基金可转债及权益投资坚持绝对收益操作思路,转债以中低价为主,权益持仓力图保持价值与成长的均衡以及行业与个股的分散与平衡,一季度本基金维持了较高的权益类资产仓位。
虽然目前市场对经济仍然不乐观,但也不乏一些亮点因素,比如制造业PMI数据的回暖,出口产业链的数据持续超预期、消费数据的缓慢修复,以及龙头房地产企业出现信用危机后带来一些信用政策的改变。整体看目前有利债市的大环境仍在,但债市收益率较低,收益率曲线极度平坦。二季度随着稳增长措施逐步落地以及债券供给增加,预计后市可能出现收益下行空间有限而震荡加剧的格局,且不排除收益率负向波动的可能。本基金将继续坚持绝对收益为目标,灵活调整大类资产配置比例,灵活调整债券组合久期和杠杆,努力把握好权益资产和可转债资产的投资机会,持续关注政策的持续和延展对于推动经济的实际效果,控制好基金回撤,努力为投资者提供稳定的投资回报。