二季度前期上海疫情严重,上海大面积停工停产,供应链出现局部断裂。债券市场的焦点重新回到对经济的担忧。货币市场流动性极度宽松,带动债券收率率全线下行。5月底6月随着疫情的修复以及复工复产的推进,经济开启小复苏模式,利率开始缓慢回升,收益率曲线呈现陡峭化特征。二季度,中债总指数上涨0.93%,中债企业债指数上涨1.71%,中债综合指数上涨1.05%,中证转债指数上涨4.68%。相比一季度末,1年期国债和国开债收益率分别下行18BP和27BP。10年期国债和国开债分别上行4bp和2bp。1年、3年、5年AAA信用债利率分别下行28BP、13bp和15BP,信用利差和等级利差收窄,期限利差有所走阔。4月底政治局会议后,股票市场开始回暖,市场风格由均衡再次转向高估值的成长板块,新能源汽车产业链带领部分成长板块明显修复。
本基金于成立于3月底,作为偏债混合型产品,本基金秉承绝对收益投资思路,基于风险预算原则,根据基金积累的防守垫,逐步提高权益资产比例。疫情原因导致本基金银行间账户开立较晚,对债券投资造成一定不利影响。在权益市场不断下跌的3月和4月,基金逐步介入了绝对价位较低的转债投资、稳增长板块股票投资和下跌较多的部分成长股投资,并在二季度后期进行了部分止盈操作。展望下半年,随着物理隔离逐渐解除,人流和物流恢复,经济活动存在自发修复空间。此外,稳增长政策加码助推,专项债和退税等政策也靠前发力,扩基建、促销费和稳地产的组合拳从供需两端助力经济增长。宏观流动性仍将保持宽松,资金面逐步收敛回归中性。虽然基本面进入小复苏阶段,叠加美联储加息缩表环境,债市或延续窄幅波动格局。利率债券在维持一定久期和杠杆的基础上,紧跟利率走势,把握市场震荡机会,加强波段操作。信用债券方面,关注和利率债券的比价效应,同时不断梳理信用债持仓,防止信用风险的发生。可转债方面坚持均衡配置,重点参与价格下行有保护、上行有弹性的投资标的。权益方面,坚持绝对收益投资思路,适度调高空间,延续均衡风格。