市场回顾:
回顾市场,从全球范围来看,受海外高通胀的影响,上半年全球主要指数均呈现不同程度下跌。上半年A股市场表现主要分为两个阶段:1-4月下跌阶段,外部因素主要来自于美联储加息预期以及地缘政治冲突升级对全球金融市场造成冲击,内部因素为国内疫情反复,对经济造成严重冲击,加剧了资金对市场的担忧;进入5月后,随着疫情逐步得到控制,政策端也逐步发力,市场信心逐步恢复,A股随之回暖。
债券市场方面,2022年10年国债以2.8%的水平开场,到六月末依然是2.8%,整体而言长端利率维持震荡格局。3月份以来全国新一轮疫情冲击对经济造成较为显著的影响,但参考2020年的走势,市场并未过多参与长端利率交易。但对于信用债来说,DR001伴随着政策的宽松从2.0%的水平快速回落至1.3%的低位,引发信用债出现了一轮波澜壮阔的牛市,以2年AA(2)城投收益率曲线来看,从3月份到5月底下行接近50bp,其中部分个券收益率下行幅度超过100bp。
操作回顾:
上半年善融FOF在一季度经历建仓期,二季度处于正常运作期,股票市场上半年在俄乌战争影响及国内疫情影响下阶段性的悲观恐慌抛售期,给了产品较好的建仓布局机会。后续市场反弹,截止季末产品净值已基本修复。
在权益类基金方面,A股市场的回调给产品带来较好的补仓权益资产的机会,善融FOF在二季度底部区域进行的加仓,具体品种上以均衡成长和泛消费属性基金为主。在权益基金的筛选上,我们整体偏好选股能力强,行业配置均衡的基金,基金组合整体偏均衡成长;在行业层面,相对侧重选股能力相对擅长的新能源科技类基金经理,以及泛消费领域中长期超额收益较为稳定的基金经理。在反弹阶段,组合内权益基金的整体表现要显著的好于宽基指数和偏股基金的平均水平。
债券类基金方面,二季度基本保持原有配置状态,未做较大调整。在具体债券类基金选择上,仍以纯债型基金为主,以高等级信用债及利率债基为主,对于二级债基及可转债的参与程度相对较小。虽然未来流动性总体上预期依然保持适度宽松,但随着经济的修复以及宽信用政策的发力,利率的下行空间有限,债券市场整体难有较大行情。当前债券市场相对有利的一面是短期资金面仍将保持充裕,但进一步宽松空间非常有限。当前经济面临下行压力,央行通过降准、上缴利润等方式为市场提供了充裕的流动性,但同期信贷需求疲弱,流动性淤积在银行间市场。此外由于政府面临维持国内物价稳定和维持人民币汇率稳定两个目标面临挑战,因此央行对于进一步开展货币政策的总量宽松较为谨慎。