2022年上半年,债市的主要矛盾聚焦在疫情与资金面的博弈,对经济的看法相对一致,债券收益率整体维持震荡,但期限有所分化,收益率曲线愈发陡峭。上半年经济数据受疫情因素影响较大,制造业和服务业PMI数据维持低迷,难以快速走出阵痛,地方债发行前置发力,基建仍是经济逆周期调节中重要的一环,但地产受融资环境叠加疫情因素的影响在上半年对经济有所拖累。上半年央行开展了降息降准操作,货币市场操作稳健,此外央行上缴利润对市场进行了货币投放,货币政策仍是稳中有松,给与市场充分预期管理,地方债的缴款对市场资金面影响很小。上半年信用债市场的不稳定因素来自于地产行业,抛压极易引起恐慌的连锁反应,中高等级产业债和城投债表现稳健,民企信用债分化更为明显。上半年海外疫情对经济的边际影响已经减弱,美国经济面临高通胀压力,但市场对加息预期已经反应的比较充分,经济韧性仍在,欧洲经济仍没有复苏的迹象。上半年债市整体表现尚可,信用债表现优于利率债,“以我为主”的货币政策进一步证实,市场多头占据主导。
本组合在挑选投资标的过程中充分结合了ESG评级与公司内部评级的要求,建仓期内以票息策略为主,投资于3年期左右的高等级符合ESG投资理念的信用债品种,维持较短久期和较低杠杆。