三季度,沪深300下跌13%,创业板指下跌17.3%。回顾今年市场整体走势,上半年唯一一次较大的机会时点集中于5月和6月。5、6月份市场呈现出V字修复行情,集中修复了3、4月份由于疫情带来的市场整体下跌。7、8月后,市场开始震荡下跌,沪深300指数、创业板指持续下跌,逼近新低。三季度市场与3、4月份情况有些类似,外部因素看,美通胀超预期,美联储加息超预期;国内疫情反复,经济走势下行。
今年的A股投资出现两个特点,第一是宏观事件对市场影响巨大,第二是景气行业内部也分化巨大。
首先,我们观察到今年市场宏观事件对市场影响巨大,俄乌战争带来的整个能源价格高企,美国通胀持续超预期,美联储加息预期不断变化带来了市场风险偏好的下降;疫情不断反复对宏观经济和消费影响,进而市场不断博弈房地产政策的变化。
其次是市场景气行业内部的巨大分化,投资机会的持续性、逻辑完整程度都多少有些瑕疵,选股和投资的难度很大。例如同样是新能源板块,今年的热点在于光伏领域的逆变器和储能,但是光伏组件、新能源车产业链等细分板块的表现就非常一般。
从成长的角度来看今年整体市场偏弱,很难持续赚取超额收益。由于经济下行,整体市场的景气度很弱,国内需求端、生产端复苏均走弱。
展望后续,短期看,三季末市场和今年3、4月时的整体环境较为类似,受疫情反复、美联储加息、稳增长乏力、俄乌战争等四大因素的影响,市场情绪较为谨慎。目前来看,市场仍没有显现出比较明确的投资主线,需要重点关注二十大后的政策导向及经济预期。
拉长看,A股经历了过去三年的牛市,今年出现年度调整,也是情有可原。综合二十大之后国家在经济方面可能出现的动作变化以及结合A股自身的运行周期,我们对未来依然充满信心。
未来我们依然会重点关注景气度较高的投资板块。中国仍然是大国中增速较高的国家,A股从长期来看仍然是成长的资本市场,尽管短期内会有各种干扰,但长期来看,景气和成长仍然是A股市场最大的主线。一方面我们会关注光伏、储能等板块的成长性机会,一方面我们也会关注国家在疫情防控方面政策是否会有些调整,进而带来出行和经济相关产业链的变化。
今年以来本基金组合表现不佳,反弹时候弹得偏少,然后在市场下跌的时候内心有了些执念,导致一些行业和个股配置出现了问题,导致组合表现欠佳。我们不会放弃,还是会兢兢业业做好组合,力争给投资者一个较为满意的交代。