二季度基金业绩表现依然不佳。组合的最大受损来自于港股和蓝筹大盘配置,而港股和蓝筹大盘配置受到了2年多来业绩和估值的双重打击。组合里面大部分港股和蓝筹大盘的跌幅,可能来自估值的影响更大。这其中,我们认为有海外资金持续流出港股和信心不足的原因。这也造成了港股恒生指数从2020年至今连续4年负收益,这在港股历史上从来没有发生过。从历史平均估值看,现在应该是很吸引的,关键是什么样的变化,会让市场的信心恢复,会让资金流出趋势反转,重新流入。
国内来看,国内需求恢复得比原先预期的要弱,我们认为可能是地产行业的影响比想象得大所致,毕竟地产行业的显著调整不单对建材和家居等地产产业链产生了很大影响,对基建在内整个固定资产投资和消费行业也产生了不可忽视的连带反应。我们预期会有调整政策出台,相信对行业乃至整体经济的问题都会有所帮助。从积极的角度看,我们看到国内一些行业如汽车行业、创新药行业仍充满着创新和迭代动力,甚至出口量也开始增长,我们对中国制造还是有信心。
外部经济来看,美联储历史上最急的加息周期仍在持续,美国经济好于之前的预期,这一定程度上造成了资金流出港股和A股市场,也造成了人民币汇率压力。我们预期明年美国会开启降息周期,相信对中国在内新兴市场权益资产表现有所帮助。
在目前的市场位置来看,我们保持乐观,我们一直是乐观的基金经理,但目前应该是最艰难的乐观状态。我们相信,在地产投资时代过去后,权益投资一定会成为老百姓的重要组成部分;另外,当海外投资者信心恢复的时候,他们一定会回流重新配置我们的优质权益资产。
在报告期末,基金维持较高仓位,行业主要配置医药、消费、互联网、高端制造等行业。