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基本面筑底，大盘风格高筑护城河

回顾7月数据来看，社融趋势尚未出现明显变化，各项贷款较去年同期相比仍待好转。居民新增贷款-2100亿，企业贷款1300亿，实体仍在去杠杆进程中。

5月以来，政府债券发力，但对金融数据格局影响有限。市场目前对宏观的关注点仍在能否进行一定程度的扩表，从而对需求端形成实质性的拉动，进而向今年经济增速目标靠拢。根据上半年的财政数据测算来看，目前财政收入缓慢增长，对应支出增速将同比下滑，整体或呈现的是缩表的态势。

目前可以看出，经济基本面尚处在筑底阶段，市场处在左侧等待政策刺激的空窗期，资金面的持续低迷导致市场流动性出现一定萎缩。在此背景下，流动性依赖度较高的小微盘风格表现持续退潮，市场呈现出分化度略低、交投活跃度偏低、行业轮动速度持续上行、风格偏向大盘价值的特点。

其中，投资者追求大市值龙头的动作愈发明显，防御情绪持续放大。

精挑细选，哪只宽基指数更胜一筹？

一般提到大市值龙头的宽基指数，通常第一时间会想到上证50、沪深300以及创业板指数。其实，在宽基指数家族中，还有一位重量级玩家，即MSCI中国A50互联互通指数。

MSCI中国A50互联互通指数是指先在MSCI中国A股指数的11个GICS行业板块中选出板块内指数权重最大的2只证券，再按指数权重从母指数中选出剩余28只证券。因此，指数不仅精挑细选了A股的核心龙头公司，还尽可能地实现了行业均衡配置，可谓是在市场各个范围内实现了精益求精。

目前， 按照申万一级行业来看，MSCI中国A50互联互通指数的前三大权重行业分别为银行、电子和食品饮料，兼顾传统行业与新兴产业。

对比今年年初至今（2024.01.01—2024.08.23）主流宽基指数的业绩表现，由于市场正处于流动性低位和监管力度加强的过程，整体表现偏震荡下行。主流宽基指数中，仅MSCI中国A50互联互通指数和上证50指数依旧坚挺保持了上涨，而前者的市场表现更是市场其他宽基指数。

此外，除了指数业绩横向对比表现较好，MSCI中国A50互联互通指数目前的估值也处于历史相对低位，具备较高的估值安全垫。

如今，在市场震荡期间，相对绩优+低估值构建双保险的优质龙头资产往往更具优势。截至8月23日，MSCI中国A50互联互通指数,市盈率为10.52倍，处于近五年来41.76%的分位，也就是说比过去5年近58%以上的时间区间要便宜，估值性价比较高。

扩大外资准入，配置正当时

内地与香港股票市场交易互联互通机制(简称“互联互通机制”)是指上海证券交易所、深圳证券交易所分别和香港联合交易所有限公司建立技术连接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。

上周，最新消息透露将加快发展服务贸易，进一步放宽外资准入，要提升服务贸易自由化便利化水平，促进资金、人才、技术成果、数据等资源要素跨境流动。在此基础上，既具备国际化投资视角，又相对绩优的MSCI中国A50互联互通指数配置价值凸显。

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