宏观展望:
海外方面,美联储12月FOMC会议鹰派降息25bp,调高2025年通胀以及长期利率预期,指引明年降息空间可能仅50bp,预计美债利率和美元中期或将维持高位。
国内方面,11月经济数据供给侧较强,需求侧地产略有回升,社零和基建制造业投资有所回落。结构上出现比较明显的分化:受政策提振的部分回暖,如家电消费以及一线地产价格等,而不受政策影响部分整体偏弱。
A股
A股方面,市场延续中央经济工作会议落地后的震荡回调,等待稳增长政策的具体落地。
中期来看,积极的经济政策定调下,财政扩张的具体政策有望逐步落地,应坚定乐观思维,保持积极应对。
结构方面,政策落地和基本面进一步明朗前,具备产业催化的成长细分方向可能有望占优,政策发力则利好消费等顺周期方向。此外长端利率大幅下行背景下,股息率具备吸引力的红利资产可能有望迎来险资布局。
港股
港股方面,港股分子端与国内增长、盈利情况密切相关,近期稳增长政策大力出台有助于改善国内经济预期,后续关注财政政策加码力度以及地产、企业盈利弹性的修复;美债利率和美元中期维持高位,对港股估值修复仍有压力。
债券
债券方面,上周债市收益率在一波三折中继续向下突破。交易盘虽然止盈但配置盘继续增持推动利率债收益率不断突破前低。
短期来看,市场宽松预期不变但债市定价已部分计入未来降息预期,当前市场波动较大,赔率有所下降。
中期来看,基本面偏弱修复对债市仍有支撑。
原油
原油方面,特朗普上台对于美国原油供给的提振可能给油价带来向下的压力,原油价格整体或震荡偏弱。
黄金
黄金方面,美债利率和美元易上难下对黄金的扰动仍存在;出于抗通胀、避险的目的,疫后全球央行纷纷加大黄金储备,中长期有利于金价。
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