医疗板块的长期投资逻辑是没有变化的。
一是人口老龄化。2020年中国人口中年龄超过65岁以上的人口占比,超过12%。我们预计到2030年,中国超过65岁以上的人口接近18%。当65岁以上的人口超过7%,社会就是老龄化社会,超过14%就是老龄社会了。随着年龄的增长,尤其是65岁以上的老人,在其他的消费上,或将缩减了,但在医疗的支出上,会随着年龄的增长不断地增加。
二是可供支配的收入在增长。以美国为例,过去多年,医疗支出都是美国可供支配收入中的最大部分,但是目前医疗支出占中国可供支配收入中的比例比较小,未来的提升空间很大。
医药行业是强监管行业,全国卫生健康总支出超过40%由医保基金贡献。因此,受医保支付能力的限制,因此才会有一系列调控政策。这些调控政策,会引导行业结构优化。在带量采购、医保谈判等政策的影响下,医疗保健行业行业内部发生了较大的分化,且分化将持续并扩大,以创新药、CXO、创新器械、互联网医疗等为代表的“新经济”有望实现更好的发展,依旧保持较快的行业增速。
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