万琼：红利策略确实是以股息率的高低作为一个基本指标来构建的。股息率的基本公式为每股分红金额除以每股价格，含义是指投资者以当前价格买入股票，其投入资金每年可获得上市公司的分红回报率。是否分红与分红的高低可以体现出一个公司综合盈利能力与持续经营能力。
企业若经营困难，则无法有足够的盈余以供分红;企业若处在新成立的阶段，则需要大量资金用于自身的再投资发展，短期内无法为股东提供可观的分红;企业若秉持不健康的管理理念，则不会重视对股东和投资者的回报。因此运用红利策略精选出的高分红公司一般为价值型投资对象，拥有较强的综合盈利能力，重视对投资人的回报，具备中长期的可持续经营能力。
通过进一步的研究股息率，可以看到股息率大小由股票的分红比例(公司每年分红金额与净利润的比值)和市盈率两个指标决定的。所以，红利策略同时也是一种偏向于价值投资的策略，当股价过高时股息率就会相应下降，在指数中的权重降低，减少估值过高带来的风险。
从策略有效性看，尽管A股市场存在较为明显的风格轮动现象，但是长期看不管是价值还是成长风格均有很好的超额收益。中证红利指数为例，长期看，从2014年以来中证红利指数累积超越沪深300指数90%。另外，在特定主题或者行业中，以红利为代表的价值策略也具有很好的效果。例如，在信息技术这样的成长行业中，如果加入红利因子，能取得很好的增强效果。信息红利指数相对信息技术指数从2014年以来只有2年落后信息技术，累积超越信息技术指数将近170%，年化超额收益达到了10%。
红利策略指数是美国smart beta基金的规模占比前三大策略指数之一，其在所有的smart beta基金中占比约15%，红利类Smart Beta ETF合计规模2400亿左右。说明红利指数能够满足较大群体投资者的投资需求，也说明红利策略是长期表现较好的策略。
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