2024年一季度,整体经济处于较弱的复苏期,从经济数据上看,PMI显示国内生产和需求都较预期偏弱。信贷增长方面,一月信贷增长较为平稳,二月份信贷同比少增,从结构上看仅有企业中长期贷款同比多增,居民中长期贷款没有能够延续一月修复的趋势,出现了当月负增长。从投资来看,地产投资同比仍然负增,基建投资同比小幅走高,制造业投资韧性较强。总体来看,目前经济呈现低位企稳特征。
货币市场方面,今年一季度整体资金利率相比去年四季度偏高的利率水平有所下行。一月资金利率较为平稳,二月春节后资金利率有所下行,尤其前期资金分层情况大幅缓解,一年期存单利率年初以来下行幅度较大。目前货币政策仍然发挥了总量和结构的双重作用,市场对于今年降准降息仍有一定预期。对于债券投资者来说,今年年初以来债券市场整体收益率下行较快,票息收入明显下台阶,但是负债端收益粘性较大,因此债券市场今年预计波动将较去年增加。具体来看,一季度中债新综合全价指数上涨1.35%,中债信用债指数上涨0.7%,中债金融债指数上涨0.55%,中债国债指数上涨1.89%。
基金操作上,在一季度开始主要运用了杠杆策略,信用债配置比例略高,但基金在一季度逐渐将部分信用债换为金融债,同时增加利率债的占比,提高组合流动性,并且力求在市场中获取部分交易收入。