2023年二季度,经济在经历了一季度的复苏期后,二季度市场经济修复的幅度和速度逐渐放缓,低于市场在一季度时期的预期。从二季度的数据来看,经济的恢复仍然依靠了政府部门的支出,信贷增长也有所放缓,内生性需求恢复仍然还不稳固。从4月和5月的信贷数据来看,居民中长期贷款仍然增长乏力,在持续高投放一段时间后企业中长期贷款也逐渐走弱。从高频数据来看,基建在年初发力后,未来需要更多的表内资金支持,地产销售目前也仍然处于较低位。在二季度重新修复了一季度的乐观情绪后,目前市场对于政策的期待较高,而且经济再一次来到一个较低的增长水平,未来需要关注经济的内生动能和居民部门信心从低位修复的信号。对于债券投资者来说,今年债券市场上半年已经修复了去年四季度的下跌并且还有一定的涨幅,在6月央行降息后,货币政策也对经济走弱做出了反应。展望三季度,债券市场可能会面临一定的波动。从全年的预期来看,经济总量仍将继续增长,但是需求增长可能更依赖于结构性增长。通胀方面,二季度的数据弱于市场预期显示供给的恢复好于需求,未来需求恢复后,CPI和PPI预计仍然将呈现温和增长。
货币市场方面,二季度的资金利率在一季度整体资金价格水平上逐步走低,利率又再次接近去年年中左右的水平,但与去年的最低点仍然还有较大差距。在资金利率下行的带动下,一年期存单利率下行。六月,央行在公开市场操作中先降低了7天逆回购利率10bps,然后在MLF续作时同幅度降低了利率,LPR利率也同步降低。展望三季度,货币政策预计仍将在经济修复启动前保持宽松。从收益率曲线来看,曲线已经从一季度较为平坦变为二季度的较为陡峭。具体来看二季度中债新综合全价指数上涨0.94%,中债信用债指数上涨0.60%,中债金融债指数上涨0.93%,中债国债指数上涨1.13%。
基金操作上,本基金在二季度开始主要运用了杠杆策略,久期略有提升,持仓中金融债占比有所提高,以保证长久期信用债的流动性,使得基金对于久期调整可以更为灵活。