在过去两年间，港股市场无疑进入了熊市行情，甚至呈现出了“戴维斯双杀”的格局。
如果我们按照收盘价进行计算，自2021年的港股高点到2022年10月末，本轮恒生指数的整体跌幅已经达到了53%，调整时长也超过了1998年以来的历次熊市，可以说，本轮调整行情的回撤幅度和时间长度均已属于历史罕见。
【港股历次行情调整对比】
数据来源：兴业证券，《做多港股：珍惜开放和复苏的窗口期》，2022.12.6。
而本轮港股市场的调整，主要受到了三方面因素的压制影响：首先，是产业政策的冲击，例如2021年开始的互联网监管政策加码，“住房不抄”引导下房地产行业的相对低迷等，在港股“主心骨”板块产业政策不断趋严的情况下，行业盈利逻辑和估值体系均遭遇了较大程度的调整。
其次，是新冠疫情的反复，引发了市场对于国内经济增长预期的担忧，疫情的扰动不仅让我们的生活受到影响，也对不少行业的生产链和供应链产生了冲击，消费数据持续低迷、市场交易情绪疲软，使得股市行情受到了部分压制。
最后，是美联储加息超预期的影响，由于港股市场中海外投资者的占比相对较高，受海外流动性变化的波动较大，在美联储相对激进的加息政策下，全球资本市场的风险偏好显著下降，港股也遭受了部分海外资本的抛售压力。
从各个维度来看，港股市场都已经处在了比较极端的位置，而在这种情形下，一旦相关影响因素发生边际向好，就会迎来比较大的反弹力度。我们看到，自11月份以来，随着利好消息的逐步落地，市场对于资金面和基本面的预期持续改善，港股行情屡次出现爆发式上涨，恒生医疗指数和恒生科技指数的表现尤为亮眼！
那么，这两大港股特色指数，为何会拥有强劲的反弹动力呢？未来的配置价值又该怎么看呢？
对于恒生医疗保健指数来说，该指数较好地代表了港股市场中与医疗保健相关的优质企业，并且成分股在创新药、创新医疗器械、互联网医疗等新经济方向的占比非常高，能够和A股医疗保健板块形成非常好的互补性，从而具备较高的配置价值。
从恒生医疗保健指数的成分股配置上来看，前十大重仓股均为医药行业各细分领域的龙头公司，包括生物科技行业龙头药明生物，互联网医疗服务代表企业京东健康、阿里健康，以及中国生物制药、石药集团、信达生物等知名制药企业，较好地覆盖了创新药、CXO、互联网医疗等多个新经济医疗赛道，具有高集中度、创新能力高、行业代表性强的特征。
值得注意的是，博时恒生医疗保健基金的核心优势主要体现在三方面：首先，是价值性，博时医疗保健是目前市场上主要跟踪恒生医疗指数的联接基金；其次，是差异性，港股作为仅次于美国的全球第二大生物科技公司上市地，拥有大量创新药或生物科技相关的优质标的，在医药创新利好政策频发的情况下具备独特优势；最后，经过这两年的调整后，港股医药板块整体处于比较合理的估值水平，具有较好的投资性价比。
恒生科技指数，则是集合了互联网、科技、医疗、消费等众多行业中，一大批优秀的科技龙头，例如美团、腾讯、小米、快手、京东等耳熟能详的互联网龙头企业，皆位列指数前十大持仓成分股，具有很好的盈利能力和成长性。与此同时，恒生科技指数产品还综合布局了半导体、电子、医药、智能家居等多个板块，安全边际相对单一行业更高，有助于投资风险的分散。
展望2023年，恒生科技或将迎来“戴维斯双击”。一方面，港股业绩增速匹配国内经济而非美国经济，随着国内经济增长回归中枢水平，港股基本面或将好转，恒生科技盈利增速有望由负转正；另一方面，由于恒生科技市盈率和预期净利润同比增速较为一致，盈利预期增速将成为恒生科技估值的主导因素，随着盈利预期增速的抬升，恒生科技估值修复逻辑明显。
站在新年伊始，我们有信心将见证港股春天的再度回归！
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