2023年上半年中国宏观经济复苏力度由强到弱,上半年GDP同比增长5.5%,其中一季度同比增长4.5%,二季度尽管在去年低基数的情况下同比增长6.3%,但实际复苏趋势变缓,经济环比回落。从更高频的制造业PMI来看,二季度制造业PMI重新回到了荣枯线以下,非制造业PMI也呈现环比回落的趋势。从传统的三架马车来分析,因为低基数的原因消费保持了较为稳定的增速;而房地产投资方面,二季度在去年低基数的背景下,仍然录得同比下降,对经济造成了一定的拖累;出口增速如预期出现了同比的负增长,而且未来在去年高基数的效应下负增长有可能进一步的加深。金融和价格数据同样也显示出了经济复苏的疲软,二季度中国的社融增速不佳,与此同时PPI的负增长进一步加深。在上半年,我们还经历了美联储的进一步加息,导致了汇率异动和资本市场资金的流出。但是随着当前美国利率水平已经达到了超过5%的高位,美联储加息周期接近结束。
2023年上半年A股市场小幅下跌,行业出现了一定的分化,中特估和AIGC等概念是上半年涌现出的市场热点。债券市场上半年表现较好,在经济走弱预期下,市场收益率下行,债券市场呈现牛市。
本基金报告期内对于宏观经济复苏较为乐观,因此股票仓位相对偏高。在行业的配置上,本基金相对均衡,兼顾了成长与价值,主要布局在新能源、信息产业等科技成长行业以及以大金融为主的偏价值类行业。在债券投资方面也是采用了防守的策略,没有分享到债券牛市带来的收益。由于经济在二季度走弱,低于我们年初的判断,本基金上半年净值表现较为一般。