2024年1季度的行情主要还是围绕在2023年杠铃策略的基础上进行的,包括红利主题的强势以及小微盘的大幅回撤和大幅反弹。年初以来小微盘包括题材股的暴跌以及随后的大幅反弹更多是在持仓拥挤下的一次流动性危机,在流动性危机解除后也随之引来了大幅反弹。而红利主题开年以来持续走强,一方面是因为红利资产的定价锚国债收益率持续下行,另一方面在小微盘大跌的同时因其具有一定的避险属性,受到了资金的青睐,有较强的相对收益及绝对收益。但避险是个双刃剑,在小微盘大幅反弹的同时,红利主题阶段性跑输了市场。
近期市场上出现了一种观点,认为在第五次工业革命的当下,不应该投资于第一次工业革命时代的老家伙,因为它们没有未来,当下就是这些老家伙们最后的荣光。对于第五次工业革命后世界的样子,管理人没有宏伟的想象力进行幻想。但管理人认为这种观点可能忽视了基础资源行业(如铜,石油,煤炭等)仍然是现代经济的重要支柱。在逆全球化的背景下,一些国家重新评估其供应链的安全性和稳定性,制造业的回流可能会增加对原材料和能源的需求,从而为传统行业带来新的增长机会。此外,ESG理念的兴起确实对企业的资本开支产生了影响,尤其是在资源开采领域,企业在进行资本开支时越来越需要考虑到环境保护等因素。这也导致一些资源行业的资本开支变得举步维艰。这种逆全球化背景下的供需失衡可能正是周期如此疯狂的原因。这与过去30年A股市场的成长历程大相径庭,A股市场自90年代开市以来,每根K线上都深深烙印着全球化的痕迹,然而,这一次,是真的不一样了。
自去年以来,管理人发现很多历史上有效的统计指标都开始逐渐失效,包括一些管理人曾深信不疑的指标,如负二倍标准差,验证了多轮的周期规律等。经过深思熟虑,管理人意识到在时代巨轮滚滚向前的大背景下,如果仍旧固守过去的经验和认知,拒绝接受新的思维方式,那么这种傲慢与偏见不仅会让我们错失重大的投资机遇,还可能使我们陷入过去的泥潭,难以自拔,无法与时代和解。最后,在投资管理上,本基金的选股将继续重点围绕供给受限的上游和稳定分红的公司进行展开。