今年年初,权益市场呈现震荡上涨的趋势。伴随着疫情管控的放开,市场对于今年国内经济复苏的预期逐渐升温,顺周期标的在年初有着不错的表现。进入3月以后,由于旺季的经济需求不及预期,同时海外出现金融风险,导致整个周期板块面临一定的回调压力。
我们对于中长期周期行业的投资机会依然充满信心。中长期看;1)疫情后的需求恢复以及国内经济复苏依然是确定性的方向,随着人们的生活将逐步回归常态,部分疫情受损行业有望迎来业绩反转的机会,比如出行相关产业链、纺服产业链、部分消费相关产业链等;2)上游资源类行业的资本开支周期较长,而上一轮的资本开支高峰已经可以追溯到10多年前。如部分有色金属行业供给端面临长期供应不足的局面,而需求端受到新能源、高端制造等新兴领域的拉动增速处于较快增长阶段,未来的价格与盈利中枢有望趋势性上行;4)国内地产数据触底回升,尤其是二手房销售数据,或可带来家居、消费建材相关板块的投资机会。
组合重点投资于周期、制造相关领域,持股相对集中,前十大持仓占比在50%-60%左右。报告期内组合重点加仓与布局了有色金属行业的铜、电解铝、黄金等板块,以及竞争力优秀的新材料公司,减配了部分供需存在压力的化工股。