2023年三季度,国内外市场延续前期矛盾。外部看,发达经济体维持高通胀、低失业率环境,不过通胀数据增速回落,劳动参与率持续提高后,高利率环境下对于经济主体的影响会逐渐显现,在没有其他因素扰动的情况下,利率的顶部应该已经见到。国内经济方面,7月份政治局会议提出“下半年要加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险”,夯实政策底部;8月份房地产政策调整逐步推开,遏制房地产市场预期进一步恶化,对于地方政府隐形债务的化解也稳步推进。经济基本面和政策面均有边际上的好转。
经济数据上,三季度PMI呈现逐步改善趋势,至9月份重回扩张区域。金融数据受地方政府债增加亦触底回升。价格水平上,CPI数据8月份同比转正,PPI数据同比跌幅收窄。未来需要着重关注经济触底和边际好转的持续性。
市场方面,伴随基本面和政策面的逐月好转,债券市场先涨后调整,9月份债券收益率整体震荡上行,短端表现优于长债。
报告期内,本基金维持中短久期的债券配置;展望未来,债券延续震荡格局的可能性较大,中短久期、有信用利差的主体仍将受到市场追捧。