上半年,疫情解封后经济出现脉冲性反弹,年初市场对经济预期良好,债市整体出现小幅调整,利率持续上行,组合认为调整有持续的可能,第一季度整体减仓;但进入二季度,组合观测到中国经济增长开始明显放缓,总需求不足下通胀也开始持续走低,客观上抬升了实际利率水平,包括有效投资不足、居民积极提前还贷都是实际利率偏高的反应,因此,在降低实体融资成本的背景下,无风险利率有继续走低的可能,基本面总体对债市有利,组合增加了债券仓位和久期,博取无风险利率下行中的债券价格上涨。在期限和品种选择上,一季度主要参与骑乘较高的中短期限品种为主,同时在利差较高时将利率债置换为金融债,但二季度随着对债市整体看多,开始逐步过渡到中长久期债券,组合在一季度遭遇明显回撤后,二季度基本把握了债市上涨行情。