报告期内,政策方面稳增长仍处于重要位置。央行二季度例会强调强化跨周期和逆周期调节,加大稳健货币政策实施力度;发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,主动应对提振信心,为实体经济提供更有力支持,稳定宏观经济大盘;进一步疏通货币政策传导机制,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。内外部环境趋于稳定,前期风险因素得到逐步释放。市场进入了估值修复的行情。资金持续流入,投资者情绪偏暖,风险偏好逐步恢复。从行业主题层面来看,前期调整幅度较大的新能源板块估值修复的力度也较大。后续随着经济的逐步恢复,受益于稳增长政策的发力,基建、消费等板块预计也将有所表现。
科创创业50指数三大子板块中,由于行业景气度、受疫情影响后恢复的节奏不同,造成了在本报告期内不同走势。
医药板块是典型的疫情受益板块,特别是其中新冠相关的疫苗、特效药在4月初取得较好涨幅。但随着疫情影响逐渐减弱,特别是上海抗疫成功恢复正常秩序后,相关受益板块迎来较大程度下跌。但创新药等板块受益于供应链恢复,表现相对强势。整体医药板块表现平稳。
TMT板块表现较差。主要消费电子受疫情影响较大,同时人们的消费能力和消费意愿在疫情影响下恢复较慢。而海外消费者由于受到全球高油价带来的高通胀影响,消费能力下滑较多,全球芯片需求有一定下滑,带来了整体芯片板块基本面趋势下修,整个板块表现较差。
新能源板块是本报告期表现最强势板块。新能源车板块需求恢复迅速,主要的逻辑还是电车对燃油车替代趋势不可逆转,特别是在高油价下,电车的相对优势进一步扩大。而光伏板块本来就没有需求上的担忧,疫情缓解后供应链恢复带来了市场对相关产业业绩的信心。新能源板块也成为科创创业50指数中表现最好的行业。
基于以上判断,我们在本报告期加大了新能源板块的配置,同时降低了TMT板块的配置,以期获得相对指数的超额收益。