上半年国内外经济有很多意外发生,A股市场起伏很大,但总体上仍是按照经济情况进行表现。一季度受地产持续暴雷和疫情加重影响,国内经济预期不断下修,叠加欧洲政治军事冲突和海外高通胀影响,A股整体下行,市场重心在于政府“稳增长”政策,地产基建及煤炭等相关行业表现相对较好,而以新能源为代表的成长方向受政策偏好和海外利率冲击等因素出现大幅下行。4月上海疫情超预期严重又进一步加剧了这一分化。5月后上海疫情逐步好转,宏观经济预期又从底部开始逐步上修,并在6月底大致修复到3月初疫情发生前的水平。与之相应的,沪深300指数也从底部逐步回升到接近3月初的位置。从结构看,5/6月经济预期虽然环比修复,但市场对地产面临的复杂困境理解加深,对经济复苏的高度抱有迟疑,因此与宏观经济关联度较高的地产基建以及消费估值被压制,而与经济关联度较低且最先受益于疫情恢复的先进制造业成为市场的主力突破口,以新能源为代表的成长股反弹显著。
本基金于1月份成立,一季度考虑经济预期下修风险,仓位较低,主要集中在通胀方向,同时在高景气新兴产业逐步布局。二季度考虑经济预期已触底上修,本基金提升仓位至较高水平,主要聚焦在三个方向,一是成长方向,重点增持电力设备、电子、化工、汽车、机械等高景气成长方向的核心标的。二是通胀方向,继续保持了上游资源品相关持仓,主要在分布在石化和化工等行业。三是积极布局消费方向基本面最强的高端白酒和快递。