上半年市场先扬后抑,多数大型宽基指数表现不佳,中证500、中证1000为代表的中小指数略有正收益。市场行业主题投资波动很大,以人工智能为代表的TMT产业链较受市场关注,基础算力、光模块、软件传媒等相关个股波动率过高;资金面看,外资一季度后无明显增量净流入,内资存量博弈性较强,市场总体赚钱效应不佳;消费板块受经济复苏动能较弱影响,普遍表现不佳;医药行业内部分化较大,中药相关的表现较好,CXO医疗服务等受经济复苏和全球外包影响表现不佳。
报告期内,组合以量化策略为主,基于长城基金量化投资研究平台的研究成果,上半年对于中小市值股票加大了价量因子的研究权重,通过深度学习等神经网络方法广泛挖掘市场有效因子,并充分利用人工智能等算法进行多因子组合,寻找对股票收益有预测性的指标作为因子;组合主体以成分股内投资为主,行业、风格上基本相对业绩基准偏离较小,根据基准指数的特点严格控制行业偏离以及个股偏离,并在综合考虑预期风险和收益水平基础上进行组合权重优化,力争有效跟踪基准指数的同时获取超额收益;总体上看,风格上利用了上半年低估值、低波动、小市值因子超额收益更好的优势,获得了稳健的超额收益回报。