2022年上半年,A股市场经历了“过山车”行情,行业分化显著。市场在1-4月份大幅下跌后,在5-6月份明显反弹,其中,基本面较好的细分景气赛道(光伏、风电和新能源车等)反弹幅度较大。市场剧烈波动的原因主要有三方面:第一,通胀的压力,主要来源于国际地缘政治冲突带来的大宗商品价格特别是能源价格的大幅上涨。第二,疫情的反复。第三,经济增速下滑的压力,主要来源于房地产的大幅下滑。从行业板块来看,2022年上半年,能源板块表现较好;跟经济相关的银行、消费板块表现一般;与欧美衰退相关的消费电子板块表现最差。
操作方面,我们的投资理念是坚持长期从三个维度去思考行业和公司:第一,行业景气周期。考虑行业的长期空间和细分行业的竞争壁垒。第二,公司质地。重点关注公司管理层是否优秀,是否长期创造了股东价值。第三,估值水平。产业演变是我们最重要的底层逻辑,聚焦于科技、消费和金融三大领域,选择优质的公司进行投资。具体而言,2022年上半年组合操作有得有失,把握住了新能源车和光伏板块的投资机会,但错失了储能和汽车智能化板块的投资机会,持有的低估值银行和家电股遭受了一定损失。
在此,衷心希望持有人能与我们一起秉承长期投资的理念,我们也将珍惜持有人的信任,勤勉尽责地为持有人谋求长期稳定的超额收益。