2022年2季度,A股市场经历了“过山车”行情。延续1季度行情,4月份,市场继续呈现系统性下跌;5-6月份,以光伏、新能源车和军工为代表的成长股出现反弹。我们分析,2022年上半年市场下跌的主要原因有三点:一是以大宗为主的原材料价格上涨带来的成本压力;二是通货膨胀使得美债利率上行;三是疫情反复。目前来看,这三大因素均已在逐步改善过程中。展望下半年,经济温和复苏,成本改善,将带来企业盈利的逐步恢复。
操作方面,本基金本报告期内按照行业景气、估值和质地的框架进行投资。第一,重点布局制造业领域的新能源车(高镍,锂和负极)和光伏板块;第二,继续持有优质的股份制银行等低估值标的;第三,聚焦长期受益于消费升级的高端白酒、白电和互联网等行业板块。展望下半年,我们会关注两大核心因素:首先是房地产复苏的进度,它将决定经济复苏的进程;其次是欧洲是否会发生系统性风险。综上,结合当前经济情况,预计组合将会以更加均衡的策略进行整体操作。